本报告导读：

    　　公司业绩符合预期，Q4 收入增速恢复明显。展望2021 年，切入国有大行市场以及海外业务恢复将成为公司主要增长点

    　　投资要点：

    　　维持目标价32.55 元，维持“增持”评级。根据公司年报数据，维持2021 年盈利预测，略微下调2022 年盈利预测，新增2023 年盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.47、0.67（-0.05）、0.92元。维持目标价32.55 元，维持“增持”评级。

    业绩符合预期，Q4 收入增速明显回暖，毛利率稳定。公司2020 年全年实现营业收入15.51 亿元，同比增长18.28%，归母净利润2.37 亿元，同比增长71.71%。Q4 单季度实现营业收入8.49 亿元，同比增长47.23%，归母净利润1.01 亿元，同比增长53.16%。业绩整体位于预告数据中位数偏上，Q4 收入明显恢复。报告期内公司综合毛利率为50.12%，毛利率稳定且保持业内领先水平。

    切入大行收获需求高增客户。2020 年，公司进入邮储、中行、交行几个国有大行的核心系统，而且承担的是下一代核心业务系统最核心的部分，就是技术架构部分的设计和实施。而大行恰巧是接下来几年银行IT 解决方案市场主要需求方，公司在关键时期切入大行市场，并斩获标杆订单，获得行业认可，为接下来业绩高增长铺平道路。

    海外业务恢复在即。2020 年受疫情影响海外业务收入有所下滑且有所亏损。我们判断海外市场的需求只是暂停，不会消失。公司在年报中明确表示海外市场2021 年开局已显现市场恢复趋势，预计2021 年海外业务将重新为公司贡献利润。

    风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险。