本报告导读：

    公司业绩基本符合预期，Q1 占比较小参考意义不大，而收入波动恰好说明单个订单体量大，行业高景气依旧

    投资要点：

    维持目标价32.55 元，维持“增持”评级。维持盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.47、0.67、0.92 元。维持目标价32.55元，维持“增持”评级。

    业绩基本符合预期，Q1 占比较小参考意义不大。公司2021 年一季度实现营业收入1.70 亿元，同比减少6.62%，实现归母净利润1194.68万元，同比增长556.39%，业绩基本符合预期。公司历年来收入季节性十分明显，2018-2020 一季度收入占全年营收比分别为14%、15%、12%，占比较小参考意义不大。

    Q1 收入波动大恰巧说明订单足够大。公司在2020 年调整会计准则后，采用终验法确认收入。公司目前在手订单单个规模较大，在以季度为单位的周期下看则波动加大。我们认为，在大单为主的背景下，以一季度收入去外推全年收入准确性不高。一季度公司存货较期初增长1.46 亿元，说明大量订单已开始产生履约成本，所在行业依然高景气，我们维持全年收入增速在30%以上的预测不变。

    大行的开拓和海外的恢复依旧是2021 年的主线。2020 年，公司进入邮储、中行、交行几个国有大行的核心系统，在关键时期切入行业未来几年主要需求释放方。并且公司在年报中明确表示海外市场2021年开局已显现市场恢复趋势，预计2021 年海外业务将重新为公司贡献利润。

    风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险。