投资要点：

    　　下调目标价 至17.80 元，维持“增持”评级。根据三季报数据下调业绩预测，预计2021-2023 年EPS 分别为0.35（-0.12）、0.45（-0.22）、0.58（-0.34）元，下调目标价至17.80 元，维持“增持”评级。

    　　业绩低于预期，毛利率持续承压。报告期内公司实现营收7.78 亿元，同比增长19.94%，实现归母净利润1886.89 万元，同比减少44.66%，Q3 单季度实现营业收入2.86 亿元，同比增长2.66%，业绩低于预期。

    　　报告期内公司毛利率43.72%，较上年同期下降9.35pct，主要原因是人力成本的快速上升。

    　　订单确认节奏是业绩不及预期的主要原因。公司切入大行市场后，虽取得不错的商机和可观的订单，但订单确认收入的节奏较以往的订单有明显的拉长。我们认为公司尚未完全适应处理大行类订单，预计订单与收入错配的局面短期内还将持续。然而收入终归有确认的一天，资产负债表中代表未确认成本的存货科目较期初接近翻倍，说明公司订单增速仍然很快，业务进展仍在正常推进。

    　　与华为共同发布新核心解决方案，在信创生态领域再获重要进展。9月26 日华为全连接大会上，公司为华为金融行业的重要生态伙伴，正式发布分布式新核心联合解决方案。该方案基于华为Gauss 分布式数据库、Taishan 服务器、鲲鹏芯片等软硬件系统，将与华为一同赋能金融信创转型升级。

    　　风险提示：海外业务拓展不及预期；人力成本上行风险。