业绩预览

    　　预告2021 盈利同比下降41% - 58%

    　　长亮科技公布2021 年业绩预告：2021 年全年预计归母净利润1-1.4 亿元，同比下降40.89%-57.78%，预计扣非净利润0.8-1.2 亿元，同比下降46.12%-63.99%，受会计准则、战略转型的影响，业绩低于我们的预期。

    　　关注要点

    　　大行战略转型成功，导致收入利润短期波动。收入方面，由于大行项目周期长，公司收入确认会计准则转为使用终验法，使得公司收入延迟确认，我们预计公司2021 年收入增速低于20%。利润方面，公司与大行前期尚处于磨合期，客户对产品功能、项目交付质量等要求更高，公司在项目初期加大投入，部分研发中心人员参与项目交付，导致项目成本增加。叠加社保减免退坡、人力成本大幅上涨等因素，公司利润率短期承压。

    　　公司产品技术领先，受益于软件国产化趋势与业务系统升级带来的银行IT市场的强劲需求。核心系统方面，公司18 年来专注于核心系统研发，目前开发的第八代核心系统具备金融云、人工智能等多种技术，支持海量数据处理和良好的横向扩展能力。大数据系统方面，公司已形成全面的大数据产品体系，在数据服务平台、数据安全管理、大额风险暴露等多项领先。根据业绩预告，公司2021 年合同额增长约20%，对应未来收入的稳健增长。

    　　疫情带来金融互联网化需求，海外业务逐步复苏。公司早在2015 年开始出海，2019 年实现海外营收破亿，随着海外疫情常态化加速海外银行的互联网化进程，公司的数字化核心系统解决方案具备技术、产品以及经营理念优势。根据公司管理层公开对外交流，公司2021 年海外全年销售合同任务预计为1.5 亿元，较去年有50%的增长，我们认为，海外业务有望在今年通过规模效应实现扭亏为盈。

    　　估值与建议

    　　考虑到公司业绩受会计准则和大行战略转型影响，我们下调2021/2022 收入预测3.2%/1.5%到18.17/22.39 亿元，下调2021/2022 归母净利润预测58.9%/25.0%到1.13/2.46 亿元，并引入2023 年收入预测28.06 亿元，引入2023 年归母净利润预测4.26 亿元，公司业绩短期承压，但我们仍然看好海内外银行IT的长期空间，维持跑赢行业评级和目标价18 元，对应53倍2022 年市盈率，较当前股价有24%的上行空间，当前股价对应42 倍2022 年市盈率。

    　　风险

    　　大行系统实施与交付时间具有不确定性，费用控制及优化不及预期。