主营业务稳定发展，销售合同金额增幅明显。根据公司2021 年年报，公司21年实现营业收入15.72 亿元，同比增长1.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.26 亿元，同比减少46.73%。公司持续加大人员投入，截止2021 年12 月31 日，员工总人数6479 人，同比增长16.2%。从产品维度看，2021 年公司数字金融业务解决方案的销售合同签订金额稳步增长，较20 年同期增长约17%；大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额较20 年同期增幅超过26%；以产品与解决方案为基础的技术服务在报告期内的销售合同对比20 年同期增幅超过200%（20 年同期数据不包括长亮保泰销售合同数据）。我们认为，公司加大人员投入，高人员储备将有利于公司积极应对行业客户需求增长，同时也带来了人员成本的上升，对公司利润有短期影响，长期来看销售合同的稳步增长以及布局的调整有望推动未来收入体量的持续提升。

    持续科技创新保持金融信创竞争力，分布式核心系统为银行注入新动能。根据公司21 年年报，其持续加强在信创领域的资源投入，全财务价值链业务管理产品线实现100%自主研发，同时全面适配主流国产化软硬件，覆盖国产数据库、国产操作系统、国产服务器以及国产终端机器、终端操作系统、终端浏览器等，具备了各种组合国产环境的调优能力，为客户提供稳定可靠、安全可信、可持续创新的全面国产化产品服务。公司凭借新一代企业级架构核心及技术平台的领先优势屡屡中标国有大行信创项目，与邮储银行、中国银行、交通银行、中信银行、平安银行等大型金融机构在金融信创领域展开合作。在报告期内，公司与中国邮政储蓄银行合作实施的新一代分布式核心系统技术平台成功投产，为推动邮储银行数字化转型发展注入新动能，为邮储银行建设一流大型零售银行打造新引擎；公司新一代核心系统与浪潮K1 Power 高端服务器强强结合，为辽宁省农村信用社联合社打造整体解决方案，使其实现了业务架构与IT 架构的双转型；昆山农商银行新一代核心系统成功上线，标志着我国银行业首例“微服务应用+国产分布式数据库”架构的核心系统正式投产落地，公司以金融科技融合创新优势，为加速我国金融业数字化变革作出了有力贡献。我们认为，金融信创快速发展，市场空间广阔，公司在金融信创领域的研发投入，利于保持在行业内的竞争优势。

    大数据业务持续保持增长，实现银行客户高覆盖。根据公司2021 年年报，其持续推进长亮数据2.0 发展战略，实现大数据业务持续增长，2021 年收入同比增幅超过36%。截至2021 年底，公司大数据业务条线实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖、资产规模在5000 亿以上的城商行89%覆盖、资产规模在5000 亿以上的农商行71%覆盖，全面拓宽和深化与众多国有银行、股份制银行、资产规模在5000 亿以上的城商行与农商行以及券商等客户的合作。2021 年，公司中标中国银行、交通银行、邮储银行等多家大行与股份制银行项目，大客户数量同比增长92%，其中10 家客户的规模达到了千万级别。我们认为，公司通过长期的发展战略，推动金融机构数字化转型迎合了金融市场的发展趋势，目前实现大行客户的高覆盖为公司提供了稳定的客户和收入增长来源。

    海外业务整体实现盈利，业务发展趋势向好。根据公司2021 年年报，2021 年海外业务的销售合同金额同比增幅超过95%，收入同比增幅65%，取得了海外发展战略的阶段性成果。公司在泰国、马来西亚、印尼等东南亚主要国家前5名大行中均取得突破，ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率在25%以上，接连击败海外竞争对手，充分验证了公司产品的强大竞争力，是国内金融科技公司中少数真正以产品化切入海外的公司。报告期内，公司连续中标CIMB 菲律宾银行、泰国SCB 银行、马来SCC 银行、中信银行（香港）、上海浦东发展银行（香港）、印尼BNC 银行等项目。我们认为，公司的海外业务值得关注，海外市场的竞争力不断加强，在海外市场开拓的新商业模式有望给公司提供新的增长点。

    盈利预测与投资建议：我们认为，未来公司将在银行核心系统领域维持领先态势，对海外市场的扩展有望为公司带来持续增长动力，看好公司长期发展能力。我们预计公司22-23 年EPS 分别为0.29/0.38 元，参考同行业可比公司，基于公司金融科技解决方案能力和行业龙头地位，给予2022 年动态36-40 倍PE， 6 个月合理价值区间为10.58-11.76 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示：产品开发进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。