报告摘要

    聚焦金融科技领域，深耕行业二十载。长亮科技成立于2002 年，在金融科技领域深耕二十载，以创新引领发展，产品实现多个“首个”，目前已成长为全球领先的金融科技解决方案服务商。目前主要向以银行为主的金融机构提供数字金融业务、大数据业务及全财务价值链业务管理等整体应用解决方案。整体收入趋势向好，不断加大研发投入。公司营业收入持续增长，从2009 年的0.88 亿元增长至2022 年的18.87 亿元，CAGR 为26.59%，分业务来看，数字金融业务解决方案占比最高，2022 年占比达58.6%。公司注重自主研发，研发投入占营收比长期保持在10%左右。

    银行IT 市场前景广阔，大行为主要贡献力量。根据IDC 的数据显示，我国银行业IT 投资规模由2012 年的669.6 亿元增长至2021 年的1557.1 亿元，复合增长率为9.8%。2019 年-2022 年，我国六大行IT 支出占六大行总资产比保持在0.06%-0.07%之间，与海外银行相比差距明显，具有广阔的成长空间。目前银行IT投入中，大行保持领头地位，六大行与十二家股份制贡献了近70%的银行IT 支出。随着数字化转型和金融信创等因素的推动，我国银行IT 投资空间将进一步扩大。

    数字金融业务解决方案推进银行系统建设蝶变。数字金融业务解决方案主要包括核心业务、信贷业务、信用卡业务、渠道业务等，2022 年该业务实现收入11.06亿元，同比增长27.8%。其中核心业务在行业内保持领先地位，2022 年，公司与邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，树起新标杆。根据IDC 的数据显示，2021 年长亮科技在核心业务系统解决方案市场的占有率排名第二，达到5.62%。信贷业务、信用卡业务接连有项目落地，产品广受客户认可。

    大数据业务和海外业务快速发展。公司大数据业务打造了集数据后台、数据中台、数据应用、数据资产管理为一体的整体数据解决方案。2022 年该业务线收入为6.38 亿元，同比增长14%。目前已服务超200 家客户，去年公司中标合同超210 个，业务进展顺利。公司于2015 年开始布局海外业务，目前已完成在东南亚地区的战略性业务布局，公司的海外收入由2016 年的0.25 亿元增长至2022 年的1.68 亿元，复合增速达到37.37%。

    盈利预测与投资建议：公司作为银行IT 赛道的厂商，多个产品处于行业领先地位，在金融信创、银行数字化转型等因素的推动下，公司作为国内银行核心业务系统建设领域的龙头企业，将持续收益。预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.88 亿元/27.65 亿元/33.24 亿元，归母净利润分别为1.42 亿元/2.06 亿元/2.93 亿元，EPS 分别为0.19 元/0.28 元/0.40 元，P/E 分别为60/42/29 倍，我们首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：监管政策发生变化，疫情再次大规模反复，人才竞争压力加剧，业务拓展不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。