投资事件：8 月25 日，公司发布2023 年半年度报告。2023H1 公司实现营业收入7.49亿元，同比增长9.91%；归母净利润-0.10 亿元，扣非归母净利润-0.16 亿元。

    　　公司收入维持稳定增长，股份支付费用影响净利润。2023H1 公司实现营业收入7.49亿元，同比增长9.91%，营业成本增速高于营业收入增长速度，主要原因系人力成本涨幅较大。2023Q2 公司实现营业收入4.53 亿元，同比增长11.82%，同比增速高于2023Q1，边际明显向好。2023H1 公司归母净利润-0.10 亿元，报告期内公司股份支付摊销金额1,693.87 万元，对公司净利润造成了较大影响。剔除股份支付摊销的影响，2023H1 公司实现归母净利润为699.89 万元，同比增长3.21%。分产品来看，数字金融业务解决方案中的银行核心业务、信贷管理业务、财务公司核心业务等多种项目类型纷纷中标，覆盖股份制银行、头部城商行、省属财务公司等；大数据应用系统解决方案持续夯实大客户基石，中标近 10 家政策性银行和股份制商业银行大数据项目，在深耕大行基础的同时，持续扩大城商行优势，中标 20 家城商行大数据项目；全财务价值链业务管理解决方案与某大型互联网银行、某农村商业银行等合作。在海外方面，公司已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户，形成多个成功案例。

    　　毛利率承压，费用端有所管控。2023H1 公司毛利率为36.34%，较同期下降3.17%，主要原因系公司2023 年上半年人力成本增速高于收入增速以及部分2021 年与2022 年低毛利率合同结转收入所致。在费用方面，2023H1 公司销售费用为0.79 亿元，同比增长20.11%；管理费用为1.22 亿元，同比增长8.90%；财务费用为0.05 亿元，同比下降58.76%；研发费用0.70 亿元，保持平稳水平。2023H1 公司销售/管理费用的同比增速较于去年同期（36.17%/29.87%）有所下降。

    　　银行IT 市场规模保持增长，公司客户覆盖度高。根据IDC 的数据显示，2022 年中国银行业IT 投资规模达到1,445.67 亿元人民币，与2021 年度的1,334.97 亿元相比，增长了8.3%。2022 年中国银行业IT 解决方案市场规模为648.8 亿元，与2021 年的589.3 亿元相比，同比增长10.1%。截至2023H1，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作；与48 家资产规模达5,000 亿以上的城商行及农商行中的46 家展开了合作，对所有资产规模达5,000 亿以上的客户的覆盖率已超过96%，高客户覆盖度将为公司的经营发展筑基赋能。

    　　投资建议：我们预测公司2023-2025 年营收分别为22.88/27.65/33.24 亿元，归母净利润分别为1.42/2.06/2.93 亿元，对应PE 分别为54/37/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。