2024 年业绩符合市场预期

    　　公司公布24 年业绩：全年营收17.36 亿元，同比-9.5%，系2023-24 年订单尚未进入确认周期；归母净利润0.19 亿元，同比-42.2%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比-44.9%。4Q24 营业收入7.01 亿元，同比-5.34%；归母净利润0.15 亿元，同比-52.1%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-57.5%。公司业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　2024 年收入承压，订单需求和现金流趋势向好。收入端，2024 全年公司数字金融业务解决方案/大数据类解决方案/全面价值管理解决方案收入10.43/5.74/1.19 亿元，同比-9.2%/-7.4%/-20.3%，海外业务2024 年营收1.29 亿元，同比+3.5%。订单端，24 年公司数字金融业务累计中标40 余项，大数据产品条线成功中标10 余家大型银行，全面财务价值链管理领域合同额同比+30%，海外业务斩获泰国汇商银行超3 亿元订单。2024 年公司加大回款力度，全年销售商品提供劳务收到的现金流为20.52 亿元，同比+9.1%。2024 年合同负债4.45 亿元，较23 年末2.26 亿元增长+96.7%。

    　　毛利率略降，减值损失压降利润。2024 年公司毛利率32.78%，同比-1.22ppt；归母净利率1.07%，同比-0.60ppt。2024 年公司股份支付摊销金额0.22 亿元，影响净利表现。公司2024 年年末员工总人数达7147 人，同比+7.6%，系2023-24 年核心系统订单景气度向上。报告期内公司信用减值损失和资产减值损失计提同比增加0.45 亿元，剔除股份支付摊销、信用减值损失及资产减值损失的影响后，报告期内公司实现归属上市公司股东净利润1.19 亿元，同比增长+18.14%。

    　　客户和订单实现突破，出海品牌力持续加强。数据金融业务解决方案方面，与华为云共同发布“华为金融分布式新核心解决方案5.0”；同时，2024 年内公司已连续拓展五家AMC 领域公司客户。海外业务方面，与泰国汇商银行合作，携手启动银行核心系统现代化改造项目，标志着公司在东南亚金融市场的竞争力持续提升；发布面向海外的新一代银行分布式核心解决方案SunCBS，提升系统可扩展性，后续持续关注公司出海进展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们看好公司订单端加速推增长，维持跑赢行业评级及25 年盈利预测基本不变，引入2026 年收入/归母净利润预测22.4/1.83 亿元，考虑到公司处在利润恢复期，切换至2026 年P/E 估值，对应60 倍2026 年P/E，公司业务战略优化，上调目标价35%至13.5 元，较当前股价有7.7%的上行空间，当前股价对应55.6 倍2026 年 P/E。

    　　风险

    　　海外业务推进不及预期，核心系统分布式改造不及预期。