投资要点

    　　同心多元化战略见成效，新能源及通信业务快速增长。公司2016 年实现营收9.55 亿元，同比增长86.91%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长40.60%，合EPS 0.45 元。虽然铁总招标进度拖累轨交板块表现，但电动汽车和通信板块的快速增长及翊腾电子并表促成公司业绩较快增长。公司预告2017 年一季度业绩区间为2396.33-2635.96 万元，同比增长0%-10%。

    　　轨道交通：新产品持续拓展，景气有望回升。报告期内，公司轨交连接器受到铁总招标进度较慢的影响合计实现营收2.65 亿元，同比增长15.64%，毛利率60.1%保持稳定。公司稳定占有近30%市场份额，有望受益“十三五”城轨地铁的快速发展，目前公司标动连接器产品已小批量试运行成功，随着今日铁总标动批量采购正式启动，公司后续有望获得新造订单。新品方面，公司年内牵手博得兄弟成立永贵博得，开展轨交及大巴门系统业务，增资参股万高科技切入受电弓碳滑板市场，围绕轨交连接器展开的油压减震器、计轴和车载Wi-Fi 等新产品持续推进。

    　　新能源汽车：乘行业东风维持快速发展。据中国汽车工业协会统计，2016年新能源汽车产/销量分别为51.7/50.7 万辆，分别同比增长51.7%/53%，中信证券研究部汽车组此前预计2020 年新能源汽车销量有望达到200 万辆，行业仍将维持快速发展。报告期内，公司电动汽车连接器营收同增74.29%至3.15 亿元，产/销量分别同增69.9%/62.7%至67.9/63.5 万套，毛利率33.0%。公司已形成连接器、充电桩、充电枪、BMS 管理系统等产品布局，新大洋新能源电动汽车多个配套项目的高压盒及线束已研发成功并实现批量生产，产品有望随行业景气持续放量。

    　　通信：翊腾电子完成利润承诺，完成3C 产业领域整合。翊腾电子2016 年实现扣非归母净利润9164 万元，超过承诺414 万元，2017 年扣非利润承诺为1.09 亿元。翊腾在2016 年6 月并表后大幅推升公司通信连接器业务规模，期内实现营收2.86 亿元，同增291.28%，毛利率提升21.31 个百分点至31.72%。结合此前增资深圳永贵切入华为供应商体系的布局，公司初步实现3C 领域产业整合，形成在精密连接器和结构件领域的优势地位。

    　　军工：绵阳永贵建成投产，补齐资质有望放量。年内军民融合纲领性文件等具体行动规划和指导意见陆续推出，改革有望进入快车道。军工连接器市场或达百亿级，目前绵阳永贵已建成投产，公司手握军工资质四证中的三证，未来若顺利获齐资质产品有望快速推广，形成新的利润增长点。

    　　风险提示。轨交订单量低于预期；新能源市场发展不及预期等。

    　　盈利预测及估值。公司同心多元化战略持续推进，传统主业轨交连接器有望受益城轨地铁高景气，新能源产品料将随行业维持快速发展，通信领域完成3C 产业整合，军工资质补齐后有望新增盈利点。考虑翊腾电子并表，我们相应调整公司2017-2018 年EPS 预测至0.54、0.69 元（原为0.61、0.76 元），新增2019 年EPS 预测0.86 元，维持“增持”的评级。