投资要点

    　　公司发布2017年半年度报告：公司2017年上半年实现营业收入5.29亿元，同比增长63.55%；实现归属于上市公司股东净利润6783.84万元，同比增长16.64%，对应EPS 0.176元。

    　　业务全面开花，营收同比增长63.55%；综合毛利率下滑7.27 个pct.；经营改善助费用率小幅降低1.42 个pct。并表翊腾电子，通信板块业务大幅增长145.48%，电动车业务同比增长46.02%，轨交业务小幅增长4.39%。公司综合毛利率下滑7.27 个pct.，除通信业务毛利率增长8.45%个pct.外，电动汽车板块及轨交板块业务毛利率分别下滑4.42 个pct.、8.33 个pct.，主要系公司新能源汽车产品结构调整及动车招标延缓。经营效益改善，管理及销售费用率合计较去年同期下滑2.07 个pct.，受汇兑损失增加影响，财务费用率较去年提升0.65 个百分点。

    　　城轨建设稳健推进，标动招标逐渐放量，轨交连接器龙头将迎来高增长。“十三五”期间，城轨建设再次提速，新增投运线路近5000 公里，预计投资规模达2万亿元，其中2017年为通车高峰年，预期新增通车里程超1000 公里。“复兴号”业已运营，标动招标逐渐展开。上半年，中国中车新签动车组订单合计327.6亿元，其中，标动订单金额168.86亿元。随着中国标动成功投运，动车组设备国产化浪潮将助推本土高端设备制造商再上成长新台阶。公司为轨交连接器龙头，将迎来业绩“质”、“量”齐增。

    　　行业景气度回升提振新能源业绩预期，翊腾电子优秀盈利能力奠定通信板块强劲增长基础。“补贴退坡+积分制度”将护航新能源汽车优质生产企业做大做强，健康发展。至2020年我国新能源汽车累计产销量预计超500万量，增量空间近400%。行业成长明朗，公司新能源业务向好。翊腾电子上半年实现营收1.98亿元，净利润为4281.09万元，净利率达21.61%，盈利能力突出。

    　　盈利预测与评级：我们预计，公司2017~2019年EPS 分别为0.49元、0.62元、0.77元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：轨交建设不及预期；新能源市场发展不及预期。