投资要点：

    事件：公司2018 年4 月19 日公告2017 年年报和2018 年一季报，2017 年实现营收12.69亿元，同比+32.8%，实现归母净利润1.81 亿元，同比+12.3%；2018Q1 实现营收2.78 亿元，同比+35.33%，归母净利润0.49 亿元，同比+102.04%。

    2017 年业绩保持中高速增长，业绩基本符合预期。2017 年公司实现营收12.69 亿元，同比+32.8%，实现毛利/归母净利润分别为4.93/1.81 亿元，同比+32.8%/+12.3%，营收、毛利、净利保持稳健增长。公司实现毛利率/ 归母净利率分别为38.85%/14.26% ， 同比-2.27pct/-2.60pct，期间费用率为19.78%，同比+0.62pct，基本保持稳定。四大板块轨交/电动汽车/通信/其他连接器营收增速分别为11.73%/24.87%/54.10%/51.59%，毛利率分别为55.92%/30.50%/35.70%/37.29%，同比变动-4.15pct/-2.50pct/+3.98pct/-6.92pct。

    轨交连接器领域：2018-2020 迎轨交通车高峰，公司轨交业务将重归高速增长通道。公司在国内轨交连接器领域处于领先地位，已经形成较好的产品研发储备梯队，公司轨交连接器产品切入标准动车组，标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功，并正在积极拓展、油压减振器、计轴信号系统、受电弓、碳滑板、门系统、贯通道等新产品，进一步优化和丰富公司轨交领域的产品结构。预计未来三年轨交行业将迎来通车高峰，公司轨交领域业务有望实现年均30%以上的复合增速。

    新能源连接器领域：加强管控提质增效，有望实现持续稳健发展。公司新能源板块业务主要包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS 管理系统。公司已经占据行业领先地位，公司在未来3 年内将力争占领20~30%的市场份额。公司下游客户包括知豆，北汽，奇瑞，比亚迪，众泰，东风等主流整车厂。新能源汽车行业竞争激烈，行业加速洗牌，公司加强成本管控，持续提高核心竞争力，预计新能源毛利率将重回上升通道。

    通信连接器领域：翊腾电子持续拓展新产品新客户，18 年有望保持稳健持续增长。翊腾电子2017 年实现营收4.60 亿，实现净利润1.11 亿，完成1.09 亿的承诺业绩。翊腾专注于3C 领域的精密连接器和结构件，产品品类比较齐全，制程比较完整，17 年以来加大了研发投入和储备，积极拓展声学系统，新能源电池等新客户和新产品。公司通信领域的产业整合初见成效，持续保持竞争优势，不断开发新产品以满足客户需求，维持较高毛利率水平。

    军工领域：持续高研发投入，厚积薄发高增长可期。公司积极布局军工连接器百亿级别市场，切入海装、陆装、空装和核领域连接器。2018 年作为十三五第三年，按照军方的采购惯例可能迎来新一轮采购周期，随着武器装备建设进程的加快，军工有望进入景气拐点。目前，公司的军品资质已经获取齐全，军工连接器产品有望为公司贡献新的利润增长点。

    投资建议：公司2018 年有望重回高速增长通道，维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持2018/2019 年盈利预测，新增2020 年盈利预测，预计公司2018/2019/2020 年将实现归母净利润2.88/3.78/4.58 亿元，对应EPS 为0.75/0.98/1.19 元，对应PE 为19/15/12倍。公司同心多元化战略持续推进，轨交+新能源汽车+通讯+军工，四大领域协同发展。我们认为公司将充分受益于轨交行业周期回暖、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量，2018 年有望重回高速增长通道，维持盈利预测，维持“买入”评级。