事项：

    公司公告2017 年度和2018 年一季度业绩。2017 年公司实现营业收入/净利润12.69/1.81 亿元，分别同增32.78%/12.31%。2018 年一季度公司实现营业收入/净利润2.78/0.49 亿元，分别同增35.33%/102.04%。

    点评：

    业绩符合预期，2018 年增速有望再上台阶。2017 年公司轨交、新能源汽车和通信连接器收入分别同增11.73%、24.87%和54.1%，毛利率同比-4.2、-2.5和+4.0pcts，综合毛利率同降2.3pcts，主因在于全年高毛利动车连接器收入占比下降的结构性原因。公司募投项目投产和翊腾电子并表带来折旧摊销增加，因此表观净利润增速低于营收。报告期内公司三项费用率19.77%，保持稳定，应收款增加致经营性现金流-3722 万元，18Q1 现金流回正。受益于轨交和新能源汽车景气，2018 年一季度公司收入在去年低基数的基础上增长35.3%，毛利率提升3.8pcts。公司毛利率的波动来自于多元同心化战略的推进，并非产品竞争力出现变动，随着轨交板块景气步入拐点，全年公司业绩有望延续高增。

    轨道交通：国铁景气回暖+品类拓展，地铁料将延续高增。2018 年全国高铁预计投产新线3500 公里，公司连接器订单和交付均有望明显回暖，公司在标动连接器的市场份额或提升至50%左右，随着标动作为主力车型招标进程加快，公司在动车市场的整体市占率有望提升，而随着动车交付回升，轨交板块毛利率也将受益结构变化而出现改善。地铁方面，2018-2020 年将迎来行业通车里程高峰，我们预计公司相关业务仍将延续靓丽增长，复合增速有望高于30%。

    公司在油压减震器、计轴、门系统等新产品储备方面也有序推进。

    新能源汽车：持续完善布局，增速有望高于行业表现。据中汽协数据，2018年3 月新能源汽车产销量为67932 辆和67778 辆，同比增速为105.0%和117.4%，环比增速为73.2%和96.9%，短期行业景气度维持较高水平，长期新能源积分制度将保障行业健康发展。公司已经形成北汽、比亚迪、奇瑞、东风等优质客户群，未来可能继续拓展合资整车厂商，连接器、充电桩、BMS 管理系统等产品布局逐步完善，维持公司全年高于行业增速的发展的判断。

    通信：翊腾电子并表带动板块收入大幅增长。2017 年翊腾电子实现营业收入4.60 亿元，净利润1.11 亿元，完成利润承诺，带动通信板块营收大幅增长54.1%。结合切入华为供应商体系的深圳永贵看，公司有望在3C 领域实现进一步产业整合，确立在精密连接器和结构件领域的优势地位。

    风险提示。轨交订单量低于预期；新能源市场发展不及预期等。

    盈利预测及估值。2018 年3 月公司完成第二期员工持股计划购买（占总股本0.96%），成交均价为 14.01 元/股，展现发展信心。展望全年，铁路市场步入拐点有望带动轨交连接器收入及毛利率双升，地铁连接器持续受益十三五通车里程高峰，传统轨交业务有望增长提速。此外，公司同心多元化战略持续推进，新能源汽车和通信发展良好，军工产品有望形成新增盈利点。我们维持公司2018-2019 年2.51、3.17 亿元的净利润预测，新增2020 年净利润预测3.79亿元，对应EPS 0.65/0.82/0.98 元，对应PE 22/18/15 倍，维持“增持”评级。