事件：公司于2018 年8 月24 日公告中报，2018H1 公司实现营收5.67 亿元（+7.3%），归母净利润0.76 亿元（+11.3%）。

    2018H 业绩略低于预期，归母净利率基本保持稳定。1）2018H1 公司实现营收5.67 亿元（+7.3%），归母净利润0.76 亿元（+11.3%）；2）2018H1 公司毛利率/期间费用率/归母净利率分别为为37.21%/21.71%/13.31%，较2017 年末-1.64pct/+1.94pct/-0.98pct。

    轨道交通板块：行业景气度确定性回暖，轨交板块多年布局进入业绩收获期。公司在国内轨道交通零部件龙头，受益于轨交行业景气度回暖，2018H1 轨交板块实现收入1.73 亿元（+45.4%）；毛利率达56.84%（-0.14pct），盈利能力基本保持稳定。公司在轨道交通领域多年积极布局，目前已经进入收获期。除传统优势产品轨道交通连接器外，门系统、贯通道、受电弓等新产品已经进入业绩释放期，油压减振器、计轴信号系统、碳滑板等产品的研发和市场推广也有序推进。2018 年全年铁路投资有望重回8000 亿元，上半年铁总已经招标动车组240 列，铁路货车33338 辆，机车428 台，招标均超预期。

    新能源板块：补贴政策影响行业景气度，公司加强稳健经营盈利能力持续提升。下游新能源汽车受补贴政策等因素影响，竞争加剧，但公司本着稳健经营的理念，积极控制经营风险， 2018H 公司新能源板块收入2.03 亿元（+13.8%），毛利率29.59%（+3.72pct），盈利能力持续加强。公司自2010 年开始布局新能源汽车领域，近几年实现高速增长，技术水平业内领先，主要产品包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS 管理系统等产品。公司积极开拓和绑定行业一流客户，和比亚迪、北汽新能源等行业龙头形成稳定的合作关系，吉利等优质客户的合作也在稳步推进。

    通信板块：翊腾电子业绩大幅低预期，19 年新产品推出有望实现业绩修复。2018H 公司通信板块实现收入1.22 亿元（-30.8%），毛利率25.01%（-8.79pct），盈利能力出现严重下滑。全资子公司翊腾电子2018H 实现收入1.58 亿元（-20.22%），实现净利润2280 万元（-46.73%）。通信行业技术更迭速度快，翊腾电子客户结构发生较大变化，导致通信连接器及结构件销售收入均出现下滑，但目前公司已加大新产品研发力度，下半年新产品进入市场推广后，通信板块业绩有望迎来修复。

    军工板块：武器装备现代化目标叠加“十三五”第三年，军工板块有望迎来拐点。2018H公司其他业务实现营收5995 万元（+18.7%）。十九大提出要“全面推进国防和军队现代化”，全面推进武器装备现代化。随着武器装备信息化的建设，新的武器装备型号有望加速释放，而老旧型号难以支撑信息化建设，也将产生的装备的升级替代需求。2018 年是“十三五”的第三年，根据军方采购惯例，有望迎来新一轮采购周期，未来公司军工板块有望迎来拐点。

    估值与评级：下调盈利预测，维持“买入”评级。公司在轨交、新能源、通信三大行业的连接器领域均为龙头，未来有望保持直接受益于轨交行业的回暖，5G 基础设施建设的爆发，新能源汽车的持续放量，武器装备的采购，业绩迎来修复期。下调盈利预测，原预计公司2018/2019/2020 年实现归母净利润2.88/3.78/4.58 亿元， 现预计归母净利润2.10/2.83/3.33 亿元，EPS 为0.55/0.74/0.87 元，PE 为19/14/12 倍，维持“买入”评级。