1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩:收入4.68亿元，同比降5.39%，主要是翊腾电子出表所致;归母净利润5747万元，对应每股盈利0.15元，同比增长33.7%，符合预期。若扣翊腾电子影响，1H21收入/归母净利润同比增长19.27%/56.42%，2Q21公司收入/归母净利润同比增长1.9%/52.9%至2.68/0.30亿元。

    　　产品结构变动带动毛利率提升。1H21轨交与工业、车载与能源信息板块业务收入同比变动+6.8%/-20.3%至283.9/146.61亿元。受益于产品结构的改善，公司整体毛利率同比提高2.1ppt 至36.50%。单季度来看，2Q21公司整体毛利率同比提升2.1ppt .至35.6%。

    　　期间费用率小幅上涨,净利率明显回升。1H21/2Q21期间费用率同比增长1.7ppt/0.5ppt 至24.9%/23.5%，净利率同比提升3.6ppt/5.6ppt 至12.30%/11.2%，除毛利率提升因素外，投资收入增加贡献利润增长。

    　　发展趋势

    　　主业需求稳定，带动公司经营质量提升。2020年5月，翊腾电子完成出表。1H21/2Q21公司主业轨道交通与工业板块业务营收占比同比提升6.9ppt/11.2ppt 至60.7%/65.5%6，公司盈利能力随之改善。

    　　注重下游新领域开拓。公司拓宽下游业务范围，向车载、通信、航空等领域发展。通信领域，公司获取向华为、中兴等公司提供配套服务的业务资格。新能源领域，公司有用新能源汽车领域主要企业的供应商资质，有望受益于下游需求增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.39元。公司当前股价对应2021/2022年30.1/25.8倍P/E。我们维持目标价10.00元，对应2021/2022年30.0/25.8倍PE，与现价基本持平。维持中性评级。

    　　风险

    　　下游需求不及预期，市场竞争加剧