事项：

    　　公司发布2021年 三季报，前三季度实现营业收入7.69 亿元，同比增长3.88%；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长20.58%。剔除翊腾电子后，收入同比+20.52%；归母净利润同比+31.57%。在新能源板块业务收入快速增长背景下，公司业绩逐步加速。

    　　国信通信观点：

    　　我们认为，永贵电器是轨交连接器龙头企业，纵向上深化轨交领域布局，横向上进入新能源、通信、军工等市场，且新能源车领域从第二阵营向第一阵营靠近，有望充分受益新能源赛道红利。我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为11.7/15.6/19.8 亿元，归母净利润分别为1.2/1.8/2.5 亿元，对应PE 分别为39/27/19 倍，估值较低。看好公司当前产品布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　投资建议：多元化拓展受益赛道红利，给予“买入”评级。

    　　我们基于以下逻辑对永贵电器进行假设：

    　　1、轨交领域传统连接器业务受限于基建投入趋缓，增长相对平稳；轨交其他产品业务发展迅速，假设未来三年收入增速分别为18.2%/20.7%/20.6%，毛利率相对平稳。

    　　2、车载与能源信息板块，受益于新能源汽车市场红利，有望实现快速发展，假设未来三年收入增速分别为11.3%/67.2%/41.1%，未来三年毛利率分别为18%/20%/20%；3、假设军工及其他产品与其他业务收入未来收入较为稳定，毛利率均为40%。

    　　基于上述假设，我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为11.7 亿元（+11.27%）、15.6 亿元（+32.82%）、19.8 亿元（+27.16%），归母净利润分别为1.2 亿元（+15.28%）、1.8 亿元（+45.65%）、2.5 亿元（+42.91%），EPS 分别为0.32元、0.46 元和0.66 元，对应PE 分别为39 倍、27 倍和19 倍，看好公司当前产品布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新能源车渗透不及预期；2、市场竞争加剧