事件：3 月30 日公司披露2021 年年报。2021 年公司实现营业收入11.49亿元，同比增长9.08%；归母净利润1.22 亿元，同比增长16.43%；扣非后归母净利润1.10 亿元，同比增长65.32%，业绩表现符合我们的预期。

    四季度业绩持续环比增长，收购翊腾负面影响彻底消除。公司四季度实现营业收入3.8 亿元，同比增长21.4%，环比增长25.9%，2021 年逐季维持环比增长；实现净利润0.32 亿元，同比增长6.2%，环比基本持平。2021 年收购翊腾带来的负面影响彻底消除，剔除2020 年1-5 月翊腾并表业绩影响后，收入同比增长20.8%，归母净利润同比增长25.1%。

    轨交新品类高速增长，带动轨交板块整体规模稳定提升。根据2021年公司轨道交通与工业板块实现收入6.78 亿元，较去年同期增长6.94%。其中车辆门、贯通道、计轴系统等新产品经过持续技术积累和不断创新迅速抢占市场，迎来业绩持续释放，新产品共实现收入2.48万元，较去年同期增长33.38%，新品类占比持续提升。

    新能源客户结构显著优化，业绩高速增长。根据公司公告，公司车载产品为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，并已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系，客户结构持续优化。2021 年公司实现新能源汽车业务收入3.5 亿元，同比增长81.4%，收入占比提升至30.7%。

    我们认为未来随着新能源汽车渗透率持续快速提升，车载高压连接器需求有望快速提升，同时带动更多充电桩建设需求，公司充电枪板块有望充分受益。

    投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24 年营业收入14.7/20.4/29.9 亿元，归母净利润1.56/2.09/2.85 亿元。结合可比公司估值及公司成长性我们给予公司2022 年35 倍PE，维持目标市值54.4 亿元，维持目标价14.35 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：原材料价格上涨超预期，新能源汽车销量不及预期，液冷超充市场推广进度不及预期，轨交行业景气度不及预期