22Q3公司营收同比+22%，归母净利同比+11%10 月24 日，公司发布2022 年3 季度业绩，前三季度实现营业收入10.47 亿元，同比+36%；归母净利1.18 亿元，同比+31%；扣非归母净利1.11 亿元，同比+45%。整体符合预期。22Q3 实现营业收入3.68亿元，同比+22%，环比-3%；归母净利0.36 亿元，同比+11%，环比-16%；扣非归母净利0.36 亿元，同比+17%，环比-8%。

    Q3 盈利能力有所下降

    22Q3 毛利率约29.5%，环比-3.14pct，我们预计主要是由于盈利能力较强的轨交业务营收占比下降；净利率9.56%，环比-1.91pct；扣非净利率9.77%，环比-0.55pct。

    业务快速发展，加大原材料采购

    从资产端看，由于业务增长，公司加大原材料采购。22Q3 公司存货5亿元，环比+12%；合同负债0.16 亿元，环比+26%。从现金流看，公司保持良好的经营性现金流，22Q3 约0.14 亿元。

    汽车电动智能化带动需求高增，公司有望持续受益根据我们测算，电动车带来的高压、高速连接器和充电枪等新增需求将从2021 年的49 亿元提高到2025 年的228 亿元，2021~2025 年CAGR 约47%。公司有望持续收益：1）客户端，经过2018 年客户重构优化，目前主要客户有比亚迪、吉利、小康、理想、华为等主流厂商。电动车业务的营收增加至2021 年的3.5 亿。2）产品端，近3 年公司保持约0.8~1.1 亿的高强度研发投入，持续提升产品竞争力，国内首家量产大功率液冷充电枪企业，为未来营收增长夯实基础。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内轨交连接器细分领域龙头，并积极开拓电动车领域。我们看好公司未来发展，预计2022~2024 年公司营收分别约14.8、20.1 和27.2 亿元，同比分别+29%、+36%和+35%；归母净利润分别约1.6、2.1 和2.8 亿元，同比+28%、+36%和+32%。当前股价对应的PE 分别为38、28、21 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情影响超预期，公司新客户认证和新产品导入不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨超预期的风险