公司发布2022 三季报。永贵电器发布2022 年三季报。公司前三季度实现营收10.47 亿元，yoy+36.05%；归母净利润1.18 亿元，yoy+30.66%。其中公司22Q3单季度实现营收3.68 亿元，yoy+21.92%， qoq-2.86%；归母净利润0.36 亿元，yoy+10.89% ，qoq-15.81%。盈利能力方面，公司前三季度综合毛利率31.01%，同比-3.81%。

    前三季度业绩稳增。2022 前三季度，公司营收、利润实现稳步增长，主要得益于车载与能源信息业务板块高速发展，同时公司主营业务轨道交通新品也实现量产。

    利润方面前三季度受到一定产品结构的改变导致的成本提升，相关利润增速受到一定限制。我们认为未来随着公司在新能源汽车领域开拓新客户以及相关新品的陆续出货，将给公司输送强劲的增长动能。

    股权激励表决心。公司9 月30 日发布2022 年股权激励计划，拟向四川永贵管理人员以及核心人员共计182 人授予限制性股票580.0 万股。其中首次授予的具体考核目标规定四川永贵2022E/2023E/2024E 营收不低于8.00/12.00/17.00 亿。

    我们认为公司将本次的股权激励主要对象设定为新能源领域子公司四川永贵，在提高员工积极性的同时也彰显了公司发展新能源领域业务的决心。

    深度受益于汽车电动化+智能化浪潮。据Canalys 数据，2021 年电动汽车占全球新车销量的9%，同比增长109%，销量达到650 万辆；根据AlixPartners 预测，2028 年全球电动汽车的销量占比将进一步提升至33%；到2030 年，电动汽车将占全球乘用车总销量的一半以上。永贵电器的充电枪覆盖直流与交流，并且涵盖国标与国际标准接口，且性能稳定，以公司产品直流YG691 国标充电枪举例，其插合后满足IP55 防水性能、使用10000 次后接触电阻及稳升依旧满足国标要求。

    同时公司汽车板块还储备有高压连接器以及线束组件等相关产品，能够为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案。我们认为公司充足的产品矩阵、前沿的技术以及优质的客户群体有望使在汽车电动化的进程中深度受益。

    大功率液冷直流充电枪：为高压快充而生。从功率的公式我们得知，为了得到更高的功率，电压和电流必须有至少一个数值提升。由于成本和技术难度等因素，目前市面上采用更“大电压”技术路径的公司多于“大电流”。为了满足高电压/大电流带来的热能，传统的风冷充电枪无法胜任散热功能，液冷充电枪孕育而出。

    永贵电器作为国内首家具备量产液冷充电枪的企业，目前的电压指标在1000V，最大电流指标能达到600A，产品参数属于国际领先水平。我们认为随着未来与相关客户的深入合作，将为公司提供新的业绩增长点。

    盈利预测与投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 年实现营收15.52/21.19/28.68 亿， 归母净利润实现1.60/2.30/3.06 亿， 对应PE35.5/24.7/18.6x。维持“买入”评级。

    风险提示：新品客户拓展情况不及预期、下游需求不及预期。