事件：

    公司近日发布半年报，上半年实现营业收入1.96 亿元、同比增加16.2%；扣非归母净利润1208.87 万元，同比增长84.9%。

    观点：

    营收结构优化，高毛利的软件占比提升。软件产品营收为1.42 亿元，同比增长27.1%，占整体营收比重为72.9%，同比提高6.2 个百分点，毛利率为95.86%，同比下降0.85 个百分点。系统集成营收有所下滑，为2878.39 万元，同比下降21.78%，毛利率为19.14%，比去年增加6.11 个百分点。按照去年年报的业务划分口径，可以测算出技术服务业务的营收为2446.86 万元，同比增长58.6%，毛利率为75.30%，比去年降低4.68 个百分点。受益于软件产品占比提高，整体毛利率为82.04%，比去年同比提高5.89 个百分点。

    费用率与去年基本一致。销售费用率为24.72%，比去年同期下降1.46 个百分点；管理费用率为39.83%，比去年同比提高1.02 个百分点，研发支出为3531.24 万元，同比增长22.0%。

    重点关注大数据业务板块。公司在去年中标公安部《公安信息网安全监测大数据平台》项目，后续相关大数据平台建设业务有望在公安领域内继续落地，建议持续关注。

    盈利预测和投资评级：预计公司2018 年到2020 年的EPS 分别为0.08 元、0.10 元和0.13 元，给予“推荐”评级。

    风险提示：营收账款数额较大。