事件描述

    　　公司发布2025 年半年度报告，2025H1 实现收入2.83 亿，同比+2.44%；实现归母净利润0.76亿，同比+2.80%；实现扣非归母净利润0.76 亿，同比+2.84%。据此计算，2025Q2 实现收入1.74 亿，同比+1.34%；实现归母净利润0.48 亿，同比+1.14%；实现扣非归母净利润0.48 亿，同比+2.14%。

    　　事件评论

    　　公司经营总体平稳。2025H1 收入占比较大的结构力学性能测试分析系统收入同比+2.35%，电化学工作站增速相对较快，收入同比+10.33%。而结构安全在线监测及防务装备PHM 系统收入同比-13.03%。公司建立了仪器结构金加工、数控PCB 焊接系统、电装联、调试及校准检测等产品实现平台，具备传感器及仪器产品的完整生产能力。公司产品线完整、品类齐全，可提供大规模专业化测试系统的交钥匙工程，继续维持在国内同行中技术水平、经营规模的领先地位。

    　　细分业务毛利率总体提升，带动公司销售毛利率改善。25H1 公司结构力学性能测试分析系统毛利率为69.62%，同比+3.30pct；电化学工作站毛利率为67.83%，同比+2.93pct。

    　　总体来看，25H1 公司销售毛利率达68.73%，同比+2.73pct；销售净利率达26.77%，同比-0.08pct。期间费用率同比有所优化，2025H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+2.26pct、-2.94pct、+0.02pct、+0.05pct。

    　　继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系。1）在原有产品体系上，公司推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地，进一步丰富公司的产品线。立足小信号放大抗干扰系统解决方案传统优势，持续推进多个产品平台的国产化替代、自主可控进程。2）设立江苏东华校准检测有限公司，为客户提供第三方计量校准及检测服务，在桥检、航空、特种设备等行业的市场占有率持续提高。2024 年东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS 实验室。

    　　拓品类拓应用+持续提升产品质量夯实长期竞争力。目前公司传感器产品包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、冲击传感器、应变传感器等。传感器产品品类相对齐全、可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境。数据采集与控制分析系统准确稳定，数据传输高速并行同步，抗干扰能力强，具备快速控制响应，优良相位特性；控制与分析软件平台方便易用、功能丰富专业。

    　　维持“买入”评级。预计2025-2026 年公司实现归母净利润1.54 亿、2.02 亿，分别对应PE 为38x、29x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品、新项目无法实现预期效益的风险；2、原材料价格上涨、供货不能满足预期影响营收、业绩风险。