第一，公司是江苏省主要用电信息采集设备供应商

    光一是一家利用载波通信技术专业生产用电信息集采设备的区域供应商。主要产品有低压集抄系统，专变集抄系统等，是智能电网的必要组成部分。其主要市场在江苏省内。2010-2011年其江苏省市场占有率15.6%，来自华东地区营收占全公司97%以上。

    第二，低压集抄系统处于景气高峰

    目前主营产品低压集抄系统及相关服务占公司营收70%以上。以国家电网数据计算，全国3亿左右户用户，至2012年4月底，国网用电信息采集系统覆盖8850万户用户。到2012年底，预计覆盖率能到达50%。按照科技部智能电网十二五规划，用电信息采集系统在2015年将基本实现全覆盖。相关集抄设备2013-2015年均需求量70-90亿元。集抄设备的景气高峰将晚于智能电表，预计在2013年到来。

    第三，国网集采比例扩大有益公司发展

    2011年开始，国网对低压集抄系统开始集中招标，2012年国网统一集采比例将达35%，并将持续增加，而省级采购规模将逐渐降低。统一标准的集采虽然加剧江苏省内市场的竞争，但也将使公司有机会拓展到华东以及重庆等传统规模市场以外的区域。

    第四：2015年以后面临再次转型风险

    公司在2009年到2011年完成了主力产品从专变采集终端到低压集超终端的转型，这是根据国网市场需求变化公司作出的转变。而到2015年以后，全国用电信息采集系统基本在全国范围内完成普及；或者拓展海外市场，或者产品转型，公司终将面临主力产品的转型风险。

    结论：

    预计2012-2014年EPS0.84，0.88，0.87元，对应申购价18.18元，估值较高，建议谨慎申购。