12年末用电信息采集覆盖率预计仅为 38%

    公司产品用于智能电网的用电环节。2011 年底，国网辖区约2.86亿户，用电信息采集系统覆盖率约 27%。预计 2012年末约 1.1亿户实现用电信息的采集，38 的覆盖率。仅国网辖区还有 2 亿用户需更换现有设备。

    公司受益于标准和招标的统一

    2009到 2010 年初，用电环节的企业地域性特征明显、规模小，业务通常以省、市级试点和局部建设为主。2010 年后，随着市场容量的放大，企业数量增多，尽管企业地域性有所缓解，但是市场仍较分散。未来，随着用电环节标准的统一与招标的统一，市场将向公司这样的全国性的专业企业集中。

    技术创新行业领先

    公司经历了三代用电环节系统， 2000-2003 年的 第一代低压电力线载波自动抄表系统、2003-2009年的复费率电能表第二代自动抄表系统以及 2009 年开始引用的第三代用电信息采集系统。 公司积累了大量核心技术，如载波通信过程的抗干扰技术、工频交流过零点载波通信技术、直接数字频率合成（DDS）载波通信技术、直接序列扩频（DSSS）载波通信技术、频移键控（FSK）载波通信技术等。公司自主研制的 MATSII 自动测调系统，用于多种硬部件测试、流水作业测调及整机自动化老化测试，全面提高了产品生产效率和产品质量水平。公司产品采集成功率高，但运行维护成本是同行业内最低的。

    投资建议

    我们预计2012-2014年盈利预测为0.82元、 0.97元和1.07元。

    风险提示

    加入已安装但未调试完毕的用电信息采集系统后，覆盖率已很高。因竞争激烈，公司用电信息采集系统产品毛利率大幅下滑、市场份额难以维持。