事件

    光一科技发布公告，并复牌。公司使用现金+股票收购索瑞电气84.82%的股权，若本次交易完成后索瑞电气发展良好，公司将用现金收购索瑞电气剩余 15.18%的股权。

    公司作为发起人之一拟成立中国文化大数据运营服务有限公司，旨在开展贵州省贵安新区建设国家级版权数据备案库、相关文化素材库及监管、版权交易等数据的存储运营和服务。公司出资4000万，占注册资本40%。

    评论

    公司的外延发展战略：公司以智能电网业务为基石，积极向互联健康、版权管理、食品溯源三个领域发展。索瑞电气所从事的电能计量箱业务及正在发展中的输电线路在线监测业务、变压器在线监测业务属于智能电网的细分领域，收购索瑞电气，将拓展光一科技在智能电网领域的实力。

    受益广电体系改革和政策收紧：广电正面临着互联网的巨大冲击，自身在寻求改革；同时，国家也在对互联网传播内容加大管理力度，比如快播事件、广电对电视盒子的限制。在这样的大背景下，公司与国家合作的音视频版权库、围绕广电的医疗健康业务都将受益。

    公司在国家数字版权管理项目中的角色：公司与贵州省、中国音像与数字出版协会数字音像工作委员会等机构一起来做这个项目。整个系统在各个地区都建设，覆盖相应区域，公司承建各个系统建设。公司在其中提供数据采集技术支撑、监管系统建设及其运维服务等。其中，监管系统的建设（构建监管中心）、升级维护、培训等内容将是公司的直接盈利模式。其次，监管平台建设完成后，围绕数字出版物也将形成一系列盈利点比如版权交易等及广告投入等盈利模式。公司通过这个项目，则抓住了全国音视频版权数据资源。

    母公司传统业务收入逐渐恢复：公司今年截止到现在产品订单量已经达到去年收入的一半。我们预计，公司今年传统业务受到国网加大投资的影响，收入将恢复，同时费用控制力度加大，费用率预计将下降。我们判断，母公司传统业务有望保持今明两年30%的增长。

    如何认识光一科技的投资价值：1、基于公司的大数据采集处理和分析技术，转型进入健康管理、食品安全、音像版权市场， 在技术上具有延伸性；2、大数据的价值在于应用，公司依托这几个垂直领域，同时公司以建设+运营的模式，业绩体现性好且具有可持续性；3、公司价值属于主业高增长高弹性+转型空间大，具有明显的估值优势。

    投资建议

    维持“买入”评级，14-15年，预测母公司传统业务年均符合增长30%，按照收购的索瑞电气业绩对赌要求两年净利润为7500万和8100万，预测今年不并表，明年全年并表。同时公司在公告中表明若本次交易完成后索瑞电气发展良好，公司将用现金收购索瑞电气剩余 15.18%的股权。因而，我们按照100%股权并购并摊薄计算业绩。因此，预测公司14-15年EPS为0.47元和1.00元，目前股价对应明年17倍，给予6个月目标价30元。