投资要点:

    维持“增持”评级,目标价52.5 元。公司2015年年报符合预期,同时推出限制性股票激励计划对员工进行持续激励。我们对光一科技的推荐逻辑不变:公司有望成为国内知识产权服务的龙头,随着大数据平台型公司转型布局的展开,数字版权服务领域有望逐步接力电力设备业务,成为公司新的业绩爆发点。预计公司2016-2018 年净利润分别为6218 万元、8827 万元、14855 万元,对应EPS 分别为0.39 元/0.55 元/0.92 元。维持52.5 元的目标价,“增持”评级。

    业绩符合预期,股权激励彰显公司信心。根据年报,2015 年公司实现销售收入和归属于上市公司股东净利润分别为7.08 亿元、0.40 亿元,同比增长106.11%、10.09%,基本符合我们预期。收入实现翻倍增长主要是受新增合并报表范围影响。此外,公司还公告了股权激励计划,此次股权激励计划拟发行限制性股票占公司总股本约为3.23%,业绩考核条件为相比2015 年,2016 年至2018 年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%;解锁比例分别为40%,30%,30%。我们认为此次股权激励与2015 年12 月完成的员工持股计划彰显管理层对公司未来发展的信心,而且业绩留有余地空间。

    版权服务发展思路愈加清晰,版权云项目建设在即。公司从监管中心→内容(数据)中心→交易中心→金融中心的发展思路日渐清晰,看好公司成为版权服务行业龙头企业。2015年公司基本完成版权云项目在政府层面的推进,我们认为公司在2016年不仅有望实现版权云项目的全面建设,而且版权服务业务模式也有望落地。此外,公司明确提出资本运作与产业结合的发展路径,加码版权服务业未来值得期待。

    催化剂:版权方合作落地,文化大数据产业扶持政策持续推出。

    核心风险:传统电力业务大幅下滑,版权云项目进度低于预期。