事件 2016年8月16日晚间,公司发布2016中报,公司2016年上半年实现营业收入2.87亿元,同比增8.44%;实现归属于母公司的净利润569.67万元,比上年同期减少17.86%。分季来看,公司2016年第二季度实现营业收入1.83亿元,同比增8.11%;实现归属于母公司的净利润370.75万元,同比减少27.87%。 简评 电力业务市场持续开拓,德能工程和德能设计并表,共筑收入稳增。 2016H1,公司电力业务持续进行市场开拓,其中控股子公司索瑞电气销售收入略有增长;同时本期合并报表较上年同期增加了全资子公司德能工程和德能设计,驱动公司整体销售规模稳增:

    (1)市场持续开拓:随着国网招标产品结构调整,招标数量大幅减少,公司用电信息采集系统相应产品的产销量随之减少。面对严峻的市场环境,公司积极变化,以现有用采业务为基础,以成功中标广东电网为契机,进一步拓展南方电网市场。南方电网市场的用电信息采集系统的覆盖率低于国网区域市场,其总体规模大约相当于国网市场的40%,目前仍处于大发展时期,南方电网市场将成为公司电力业务新增量。

    (2)索瑞电气收入增加:在电能计量箱业务上制定了新老业务共同开拓的经营规划,增加产品类别,继续拓展高低压成套、改性塑料、在线监测三项新业务,加强营销渠道建设,建立多层次的营销网络。同时,投入资金对生产线进行改造,增加自动化程度,采用机械手自动作业,提高生产效率,降低生产成本。2016H索瑞电气实现收入2.13亿,净利润0.32亿。

    (3)德能工程和德能设计业务推进良好:一方面,德能工程在保持用采安装维护工程、封闭性改造等传统业务等同时,积极拓展新居配业务、用户工程和农配网项目,已经在江苏省南通、镇江、徐州等地多次中标。另一方面,德能设计围绕配电网工程公司控股子公司云商天下致力于健康管理业务,开发的健行天下版本已迭代更新,用户可以通过电视端、移动端、PC端使用健康服务平台,实现个人、家庭、社区的电子健康档案管理、健康规划指导;百信药房健康一体机项目合同持续推进中;目前,云商天下正在与北京惠每探讨合作事宜,云商天下将作为北京惠每的国内合作伙伴共同推广梅奥系统及管理服务;同时公司与合作伙伴联合研发智慧用药项目,借助移动互联网扫码联结药店、医院、药企和患者,致力于为用户提供动态、个性化的药学服务,实现患者的智慧用药。

    推出员工持股计划、股权激励,彰显后期发展信心。

    2016年4月,公司推出限制性股票计划,拟向在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干等80人授予520万股限制性股票,占公司总股本3.23%,其中首次授予490万股,占公司总股本的3.04%,预留30万股,占公司总股本0.19%。授予价格为每股19.48元。业绩考核条件为相比2015年基数,2016年至2018年扣非净利润增长率分别不低于20%、30%、40%;解锁比例为40%、30%、30%。

    投资建议:公司电力、版权云、健康管理、食品溯源业务共同发展,其中电力业务合纵连横,版权云业务抢占技术高地,健康管理业务产学研合作继续开拓,食品溯源业务深化大数据应用,长期看好。结合公司的激励目标指引,我们初步预计2016-2017年EPS分别为0.35、0.45,PE分别为132、102倍,考虑到公司四大板块业务不断推进,尤其是版权云项目的推进,我们维持“买入”评级。