近日，我武生物发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入4.91亿元，同比下滑1.79%；实现归母净利润2.29 亿元，同比下滑7.08%；实现扣非归母净利润2.19 亿元，同比下滑9.58%；实现经营现金流净额1.91亿元，同比增长21.44%。

    盈利预测与估值：尽管受疫情影响，公司业绩出现短期波动，但随国内疫情得到有效控制，公司二、三季度销售也恢复了正增长。公司作为脱敏治疗领域的国内龙头，具有一定的稀缺性，未来仍有望受益于良好的行业竞争格局，预计主业未来几年有望保持稳健增长，同时公司具备继续向其它领域延伸拓展的可能。考虑到蒿草花粉明年的预期上市，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.57 元、0.79 元、1.02元，对应2020 年10 月22 日的股价PE 分别为99.3X、71.9X 和55.3X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：短期事件影响终端销售；产品获批不达预期；干细胞项目研发不及预期；宏观经济风险等