事件：1 月24 日我武生物发布公告，公司从CDE“申请人之窗”查询获知“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”药品注册审评的最新进展状态，当前品种技术审评建议结论为：批准生产，已于01 月21 日报送国家药品监督管理局进行审批。

    黄花蒿舌下滴剂为目前国内唯一可治愈蒿草花粉过敏的疗法，销售峰值有望达到37 亿元左右。本次获批的适应症为用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者。花粉过敏症具有较为明显的地区特征，主要发生在我国的北方地区，平均阳性率为28.6%，据此推算预计患者人数高达4000 万左右。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂是一种变应原提取物，通过每日舌下给药让过敏患者最终达到免疫耐受状态，从而达到治愈的效果。由于过敏性鼻炎的临床试验较为复杂，历时较久，目前除我武布局蒿草花粉脱敏产品的临床试验外，尚无其他公司布局，据此推测我武黄花蒿滴剂在未来7-8 年内不会出现同类竞争者，可独享花粉脱敏市场。根据我们2020 年9 月16 号发布的我武深度报告中的测算，黄花蒿舌下滴剂市场空间巨大，销售峰值有望达到37 亿元左右。

    我武生物是国内舌下脱敏治疗独角兽，已形成从检测到治疗的全产品线管线。我武是国内过敏性鼻炎舌下脱敏治疗领域独角兽，拥有独家的两款舌下脱敏拳头产品：粉尘螨舌下滴剂（已上市）+黄花蒿舌下滴剂（即将获批），第一款脱敏产品粉尘螨滴剂主要用于螨虫引起的过敏性鼻炎，终端患病人数在1 亿人左右，舌下脱敏治疗在国内尚处于新兴疗法，未来随着临床的推广，渗透率将不断提升。另外公司布局了 8 个变应原皮肤点刺系列产品已进入III 期临床，主要用于常见过敏原检测，联合公司脱敏治疗产品为过敏性鼻炎患者提供组合诊疗方案。未来上市后，有望提高临床过敏原筛检率，从而提升下游脱敏治疗产品的临床渗透率。

    新品即将上市，我武将迎来业绩加速拐点，维持“买入”评级。我们维持此前盈利预测不变，预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.98 亿、4.31 亿和5.90 亿，当前股价（1月22 日收盘价）对应PE 分别为131X、91X 和66X，过敏性鼻炎脱敏治疗市场空间大，公司为国内舌下脱敏治疗独角兽，新品上市业绩即将进入加速增长阶段，持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示：研发进展和结果的不确定性风险、干细胞子公司研发投入过多导致利润增速不及预期、药品招标降价的风险