近日， 我武生物发布了2020 年年报及2021年一季报。2020年，公司实现营业收入6.36 亿元，同比下滑0.49%；实现归母净利润2.78 亿元，同比下滑6.65%；实现扣非归母净利润2.61 亿元，同比下滑11.14%；实现经营现金流净额2.56 亿元，同比增长10.00%。2021 年Q1，公司实现营业收入1.65 亿元，同比增长49.31%；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长70.31%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比增长49.67%；实现经营现金流净额1.00 亿元，同比增长47.60%。

    　　盈利预测与估值：尽管受疫情影响，公司业绩出现短期波动，但随国内疫情得到有效控制，公司销售也逐步恢复。公司作为脱敏治疗领域的国内龙头，具有一定的稀缺性，未来仍有望受益于良好的行业竞争格局，预计主业未来几年有望保持稳健增长，同时公司具备继续向其它领域延伸拓展的可能。考虑到蒿草花粉今年上市有望为公司带来业绩增量，我们调整了盈利预测，预计公司2021-2023 年每股收益分别为0.72 元、0.93 元、1.21元，对应2021 年04 月27 日的股价PE 分别为96.3X、74.2X 和57.0X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：销售不及预期；新产品市场准入不及预期；新项目研发不及预期；宏观经济风险等