投资要点

    近日，我武生物发布了2021 年年报及2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入8.08 亿元，同比增长26.95%；实现归母净利润3.38 亿元，同比增长21.38%；实现扣非归母净利润3.16 亿元，同比增长20.78%；实现经营现金流净额3.61 亿元，同比增长40.73%。2022 年一季度，公司实现营业收入1.98 亿元，同比增长20.00%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长30.21%；实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比增长27.68%；实现经营现金流净额0.56 亿元，同比下降44.38%。

    盈利预测与评级：尽管受疫情影响，公司业绩出现短期波动，但随国内疫情得到有效控制，公司销售也逐步恢复。公司作为脱敏治疗领域的国内龙头，具有一定的稀缺性，未来仍有望受益于良好的行业竞争格局。

    公司重磅新产品蒿草花粉滴剂放量在即，加速开拓北方脱敏市场，为公司带来新的业绩看点。预计公司主业未来几年仍有望保持稳健增长态势，同时公司具备继续向其它领域延伸拓展的可能。我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024 年每股收益分别为0.80 元、1.04 元、1.33 元，对应2022 年04 月26 日的股价PE 分别为39.9X、30.8X 和24.0X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情影响终端销售，核心产品销售不及预期，新产品获批及研发失败风险，宏观经济风险等。