投资要点

    公司发 布2015 年年报：2015 年公司实现营业收入9.75 亿元，同比减少3.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.53 亿元，同比减少2.24%，对应的EPS 为0.62 元。利润分配预案为：以总股本2.79 亿股为基数向全体股东每10 股派送现金红利1.05 元（含税），送红股 1 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增5 股。

    　　 2015 年主要财务指标变化原因分析：2015 年公司实现营业收入9.75 亿元，同比减少3.02%，但公司扩大产品种类，开拓国际市场，海外营收同比增加105.80%。公司2015 年实现综合毛利率43.54%，同比增加7.83%，主要由于冻干制剂生产整体解决方案毛利率提升所致。公司2015 年实施股权激励增加摊销成本，未来三年将对公司盈利能力造成较大拖累。

    　　 加大研发与推广力度，新产品打开内生成长空间。2015 年公司继续加大新产品的研发和推广力度，投入研发费用9893.68 万元，同比增加68.94%。

    　　公司在隔离器、智能后包装线、医药及医疗机器人方面的投入正逐步加大，与国内高校积极开展制药装备关键部位的机器人及外骨骼机器人研究，后包装线、医药及医疗机器人有望在2016 年逐渐放量。

    　　 加速推进“一纵一横一平台”战略，外延布局工业4.0，积极打造智慧药厂。2015 年公司全资收购楚天华通医药设备有限、四川医药设计院有限公司100%股权，并与控股公司长沙楚天投资有限公司增资控股上海睿想信息科技有限公司70%的股权，现已初步形成了EPC 整体解决方案的能力，为向打造医药工业4.0 智慧工厂发展奠定了一定的基础，也为2016年公司销售增长提供了保障。

    　　 维持“增持”评级：我们看好公司内生外延创造新的增长点，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.52/0.64/0.76 元，对应PE 62x/51x/43x，给予“增持”评级。

    　　 风险提示：新产品研发及市场推进进度低于预期；海外市场扩展低于预期。