公布半年报，业绩稳定增长。公司公布2016 年半年报，实现营业收入约4.39亿元，同比增长4.37%；综合毛利率达44.81%，相比15 年上半年的40.38%有所增长；报告期内销售费用同比上升11.92%，管理费用同比上升21.10%，财务费用同比上升7552.29%，经营活动现金流同比下降150.44%，体现了收购整合和新产品投放的短期影响；实现归母净利润4984.37 万元，同比增长2.05%，总体保持稳定的增长。

    　　行业面临天花板，公司积极推行智能化部署。随着国内经济发展进入新常态，以及第二轮GMP 验证的结束，医药装备行业整体形势严峻。公司通过推出新产品、扩展国际市场、加速外延并购等方式追求新的增长。

    　　1、新产品蓄势待发：报告期内配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌柜等新产品收入大幅增加，智能后包装线也开始发力，实现收入占总收入达4.28%，未来医药医疗机器人和EPC 也有望带来新的增长。

    　　2、国际市场收入增长迅速：公司海外收入近年来增长明显，16 年上半年海外的收入达9703.27 万元，同比增长86.83%，占总营业收入比例达22.13%，毛利率为47.82%，比15 年同期增加4.50%。

    　　3、子公司经营稳定：公司深耕医药装备，逐渐完善水剂类制药装备生产链条。

    　　15 年完成收购楚天华通，16 年上半年完成收购四川省医药设计院，新设子公司楚天智能机器人，并增资楚天睿想。目前子公司经营良好，16 年上半年实现营业收入占公司总收入比达21.47%。归母净利润占比达34.86%。

    　　公布非公开发行股票预案，瞄定智能智慧医药工厂。公司公布2016 年非公开发行股票预案，拟发行不超过4000 万股，募集不超过6.78 亿元，用于投资“年产100 台套后包工业机器人建设”项目和“年产50 套智能仓储物流系统建设”项目。该项目将完善公司发展战略，有望与公司现有产品构成更完善智能化制药工厂解决方案，提升公司市场竞争力。

    　　业绩预测：上半年公司业绩稳定，新产品、子公司和海外业务发展较好。公司公布16 年非公开发行股票预案，有望进一步完善公司在智慧医药工厂的布局，具有持续发展的潜力。我们预计公司16-18 年归母净利分别为1.93、2.39、2.95 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.43、0.53、0.66 元/股。参考可比公司估值，给予公司16 年55 倍PE 估值，对应目标价23.65 元，给予增持评级。

    　　风险提示：新产品推进不及预期，募投项目不及预期，市场波动风险。