业绩略低于预期，下半年业绩加速增长可期：2016 年前三季度公司实现营业收入7.01 亿元，较上年同期增长2.88%；归属于公司普通股股东净利润9495 万，同比增长10.48%，扣非后净利润8861 万，同比增长10.29%。其中，第三季度实现营业收入2.62 亿，环比增长23.46%；净利润4512 万，环比增长83.92%；扣非后净利润4310 万，环比增长96.2%，三季度毛利率和净利率明显提高。

    　　 海外市场拓展持续超预期，国际化制药装备生产商扬帆起航。

    　　公司持续加大国际业务宣传及推广力度，积极拓展国际市场。

    　　2015 年公司海外收入1.74 亿，同比增长105.8%，占总营收17.9%， 2016 年前三季度，公司实现海外收入9703 万，同比增长86.83%，占总营收22.98%。公司目标是实现国内国外营收占比各50%，海外市场的持续超预期拓展将促使公司提前实现这一目标，无疑成为公司在医药装备行业增速明显放缓的行业寒冬期业绩增长的助推器。

    　　 自主研发和投资并购双轮驱动，打造医药智慧工厂。2016 年前三季度公司自助研发的配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等新产品销售收入较上年同期大幅增加，其中配液系统和水处理系统分别实现营收1774 万和1.1 亿，分别占总营收的2.53%和15.65%，较2015 年末的1725 万和2665 万的收入大幅提高，新产品持续发力保证业绩稳定增长。继2015 年和2016 年初收购楚天华通、四川医药设计院和增资上海睿想科技有限公司后，公司增资控股朗利维（北京）科技有限公司，涉足压片机业务，持续丰富公司产品线，努力成为医药装备整体解决方案和EPC 生产商、打造医药智慧工厂，后期持续投资并购仍存想象。

    　　 医药智慧工厂雏形渐显，定增加码释放产能可期：2016 年前三季度新产品智能后包装线实现收入5420 万，较2016 上半年的1881 万大幅增长，占总营收7.73%；2016 年第三季度EPC 总包业务实现收入1851 万，首次开始贡献利润。定增募集资金不超过6.78 亿元投“向年产100 套后包工业机器人建设”项目和 “年产 50 套智能仓储物流系统建设”项目的预案已获证监会受理，项目预计2018 年底投产，项目建成后智慧工厂产能的释放将促使公司业绩爆发式增长。

    　　 盈利预测：根据2016 年前三季度的目标完成情况及后续业绩增长能力，我们调整2016-2018 年盈利预测： 11.2 亿、 14.6 亿和 18.9 亿元； 归属母公司净利润为1.68 亿、 2.19 亿和 2.84亿元；对应EPS 分别为0.38 元、0.49 元和 0.64 元；对应PE分别为52.53、40.73、31.19 倍 ；公司加速在海外市场和智能新产品，业绩提升可期，因此我们给予“增持”评级； 风险提示：医药机器人销售不达预期，海外市场拓展不达预期。