投资要点

    　　事项：

    　　公司发布2017年半年报：上半年实现营收5.35亿元，同比增长21.70%；归母净利润6230万元，同比增长24.99%；扣非后归母净利润6042万元，同比增长32.75%，EPS为0.14元。

    　　Q2单季实现营收2.85亿元，同比增长34.49%；归母净利润3658万元，同比增长49.18%；扣非后归母净利润3498万元，同比增长59.22%，EPS为0.08元。

    　　平安观点：

    　　纵向产业链布局趋于完善，整体解决方案和EPC 发力：公司自2011 年起先后开发出自动灯检机、冻干机、药品配液系统等，2015 年完成楚天华通的收购进军医用水设备领域，2016 年四川省医药设计院成为其全资子公司。通过全产业链布局，公司逐步实现由单机销售向EPC 转变。上半年冻干制剂整体解决方案收入1.98 亿元，同比增长95.13%。同时，产业链整合优势不断显现，1-8 月公司新增订单14.41 亿元，同比增长71.34%，其中华通医药营收同比增长23.76%，实现净利润2013 万元。公司业绩走出低谷重回20%以上高增长。

    　　横向多领域布局，国际化持续推进：公司于2016 年8 月500 万增资朗利维，切入固体制剂装备领域，2017 年6 月完成对Romaco 公司75.1%的股权收购，跻身国际一流固体制剂装备企业；2017 年3 月公司510 万共同投资设立楚天生物技术公司，进入高端生物反应器领域。在丰富业务领域的同时公司积极开拓国际市场，上半年出口收入1.24 亿元，主要集中在液体灌装和冻干设备，同比增长28.05%，占营收比例由2016 年底的18.89%进一步提升到23.23%。我们看好公司未来与Romaco 在研发、渠道和品牌等多方面的协同。

    　　非公开发行获批，打造智慧医药工厂：在一纵一横的基础上，公司积极推动医药工业4.0 建设，2016 年2 月设立全资子公司楚天机器人；4 月合作西门子，引入MES 系统；8 月发布定增计划，募资6.58 亿元用于100 套后包工业机器人和50 套智能仓储物流系统建设项目，目前非公开发行已获证监会批准。预计募投项目正常达产后新增收入8.20 亿元，新增利润1.69 亿元。制药工业4.0 智慧工厂是未来产业升级的方向，公司的积极布局在巩固核心竞争力的同时有利于培养新的利润增长点。

    　　维持“推荐”评级：我们看好公司“一纵一横一平台”的发展战略，维持公司2017-2019 年实现EPS 预测分别为0.48、0.60 和0.69 元的判断，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：外延并购不及预期，海外扩展不及预期。