投资要点

    事项：

    公司发布2017三季报：前三季度实现营收8.65亿元，同比增长23.36%；归母净利润1.05亿元，同比增长11.04%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长14.76%。EPS为0.25元。

    Q3单季实现营收3.30亿元，同比增长26.16%；归母净利润4313万元，同比下降4.38%；扣非归母净利润4127万元，同比下降4.23%。EPS为0.20元。

    平安观点：

    营收符合预期，三大因素拖累利润：前三季度公司实现营收8.65 亿元，同比增长23.36%，较上半年略有提升，符合之前预期；归母净利润1.05亿元，同比增长11.04%，扣非后1.02 亿元，同比增长14.76%，相比上半年下降幅度较大，主要有三方面原因：1）会计政策调整使前三季度公司税金及附加较去年增加769.37 万元，同比增长232.40%；2）短期借款增加致使财务费用较上年增加750.91 万元，同比增长344.09%；3）母公司和子公司楚天机器人处置固定资产净损失增加、以及母公司对外捐赠增加使营业外支出增加258.70 万元，同比增长581.50%。

    “一纵一横一平台”雏形初现，国际化持续推进：一纵：公司先后完成自动灯检机、冻干机、药品配液系统、医用水设备等全产业链布局，由单机销售向EPC 转变，目前在手订单10.19 亿元；一横：增资朗利维切入固体制剂领域，设立楚天生物技术公司进入高端生物反应器领域，不断丰富业务领域。公司已初具医药生产整体解决方案提供商雏形。同时公司完成对Romaco 的75.1%的股权，跻身国际一流固体制剂装备企业，目前整合效果较好。同时公司出口额不断提升，国际化持续推进。

    非公开发行完成，打造智慧医药工厂更进一步：2016 年8 月公司发布定增计划，拟募资6.58 亿元用于100 套后包装工业机器人和50 套智能仓储物流系统建设项目，目前公司定增已经完成，最终发行价14.00 元/股，共发行4000 万股。截至8 月底公司募投项目已投入2 亿左右，订单上后包装8000万到1 个亿，智能仓储2000 万左右，募投项目预计明年年底完成。公司向实现医药工业4.0 更近了一步。

    维持“推荐”评级：因三季度净利润下降幅度较大，我们将2017-2019 年EPS 预测由0.48、0.60 和0.69 元调整为0.37、0.46 和0.55 元，我们仍然看好公司“一纵一横一平台”战略和国际业务的持续推进，维持“推荐”评级。

    风险提示：外延并购不及预期，项目进展不及预期。