Q3 整体业绩超预期

    　　2021 年Q1-3 公司实现营收36.82 亿元（+67%），已超去年全年水平。归母净利润4.01 亿元（+724%）；其中21Q3 单季度实现营收12.9 亿元（+149%）、归母净利润1.65 亿元（+348%）。2021 年Q1-3 毛利率、净利率分别为38.74 %、11.03%，分别较去年同期提升4.84 p.p、7.57 p.p，提升迅速。利润率的提升主要系三方面因素：1）21 年Q1-3 收入中有部分疫情产品，其价格水平较高；2）产品结构整体向高端装备转变，该因素的影响有望持续；3）随着供应链、生产组织的优化，规模效应逐步显现。

    　　新签订单结构良好，合同负债再创新高

    　　2021 年Q1-3 新签订单约68 亿元，其中21Q3 新签订单23 亿元，且新冠相关订单占比进一步减小，订单结构优良，可持续性强。2021 年上半年末合同负债25.34 亿元，相较于20 年末+134%，后续业绩确定性足。

    　　相继成立楚天思优特、楚天微球，耗材布局深化8 月成立控股子公司楚天思优特，专业生产销售生物制药一次性技术产品，如生物反应器一次性袋、配液袋、储液袋、呼吸袋及其膜材。9 月公司成立控股子公司楚天微球，当前已有多款产品实验室研发成功。公司以制药装备为基石，向其关联领域逐步拓展，重点发展生物制药技术产品业务，随着前期布局的深入，有望在明年迎来部分产品的收获期。

    　　风险提示：竞争加剧风险、疫情反复风险、贸易保护风险

    投资建议：耗材布局深化，平台型企业初现，维持“买入”

    　　公司借助新冠疫情所带来的切入契机，加速进入国内高端制药装备领域，不断完善和深化产业布局，平台型企业风采逐步显现。21Q3 业绩超预期，新签订单总额及其结构优良，合同负债快速增长，长期成长性及业绩可持续性得到验证，上调盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入51.09/55.99/64.79 亿元（ 原46.72/54.18/63.19 亿元）， 同比增长43%/10%/16%； 归母净利润5.08/6.01/7.57 亿元（原3.81/5.05/6.47 亿元），同比增长153%/18%/26%，当前股价对应PE 为20.5/17.3/13.7x，维持“买入”。