事件：

    2022年4月21日 ，公司发布2021 年年报：2021 年公司实现营收52.60亿元(+47.08%)、归母净利润5.66亿元 (+182.45%)、扣非归母净利润5.14亿元 (+290.06%)。公司下游需求旺盛、在手订单充足，2021年公司全年新增订单超90亿，年末在手订单超70亿元。

    点评：

    产品布局良好，新产品捷报频传。公司销售实行三R战略，实现了研发技术、销售商务、生产交付三位一体联合销售模式，逐步形成了国内、国际两大市场并驾齐驱的销售体系。公司成功推出高速预灌封及智能检测、连续式BFS、无菌粉末复方制剂、高速伺服后包线、高速瓶包与条包线等三十余款新产品和填补空白产品，其中五款产品达到国际先进水平，其余产品达到国内领先水平，成为公司新增长点。

    成立楚天思优特、楚天微球等子公司，拓宽业务新边界。21年成立控股子公司楚天思优特、楚天微球等控股子公司，专业生产销售生物制药一次性技术产品，如生物反应器一次性袋、配液袋、储液袋、呼吸袋及其膜材。公司以制药装备为基石，向其关联领域进行拓展，重点发展生物制药技术产品业务。子公司与母公司之间的整合效应明显，基本形成平台化销售作战模式，进一步提升公司整体解决方案能力。

    公司利润高速增长，费用端控制良好。21年归母净利润增长1.8倍、扣非归母净利润增长约3 倍，实现高速增长；公司持续加大研发力度，21年研发费用率为8.86%（+1.40pct），其无菌分装和智能检测后包等中后段产品线在新冠疫苗生产龙头方得广泛运用，产品性能和质量得到检验，国内产品市场的竞争力进一步提升。同时公司产品进入高端领域，开启高端替代，国产替代有望持续推进。

    盈利预测：公司是制药装备行业龙头，考虑公司业务产品布局良好，我们预计公司2022-2024 年实现收入63.98/75.44/89.77 亿元，归母净利润6.56/7.98/9.42 亿元，对应每股收益为1.14/1.39/1.64 元/股。综合行业平均估值水平，首次覆盖给与公司“增持”的投资评级。

    风 险提示：新产品开发不达预期、上游原材料提价风险等