投资要点

    业绩增速符合前期预告范围。报告期内,公司实现营业收入4.06 亿元,同比增长190.02%;实现营业利润4905.42 万元,同比增长17.01%;利润总额5490.44 万元,同比增长32.06%;归属于母公司所有者的净利润为3590.88 万元,同比增长6.73%,业绩增速符合前期预告范围。

    大力布局E-saas 业务,外延布局教育信息服务业。报告期内,公司E-Saas业务实现收入1.46 亿元,同比增长226.68%,产品的覆盖范围和种类都得到极大突破,产品方面,公司目前已经形成了校园沟通、智慧教务、智慧教学、资源中心、校园办公、校园支付等功能全课网2.0;产品覆盖方面,公司移动校园门户上半年新增注册学校11323 所;三通两平台项目陆续中标包括广东省中山市华侨中学高中部多媒体平台项目等项目。2016 年8 月,公司宣布停牌收购教育信息服务业资产,标的金额在28-40亿元之间。E-Saas 服务是公司后续重点布局领域,值得期待。

    家校通业务保持高速增长,K12 教师培训保持市场份额领先。报告期内,公司家校通业务实现收入1.38 亿元,同比增长56.72%。旗下“成长帮手”发展迅速,目前已经覆盖14 个省份,注册用户900 万,付费用户达到100万;学科教育产品“全课通”于2016 年2 月上线,目前已经有注册用户300 万,付费用户29.8 万,引入超过110 万套题目,6219 套名师视频,245 套微课。此外,全通继教中标了14 个省份的“国培计划”,已中标27 个省份区域内的地方培训项目,处行业领先地位。

    内生外延平衡发展,打造互联网教育平台型公司。我们认为,下一阶段,公司将持续通过内生和外延平衡发展模式,秉持立足校园、面向家庭的产业定位,坚持走一手抓产品市场拓展,一手抓教育服务产品服务质量,不断增强自身“平台服务+业务拓展+内容服务”的全业务一体化运营能力,深耕K12 领域,打造互联网教育平台型公司。

    风险提示。在线教育等新业务进展不达预期;传统业务受新媒体冲击;拓展新客户进展低于预期;与运营商分成比例出现大幅变动等。

    盈利预测、估值及投资评级。综合考虑公司所处的行业发展环境及自身业务发展现状,我们预测公司2016-2018 年EPS 为0.32/0.44/0.59 元,当前股价26.85 元,对应2016-2018 年PE 分别为85/61/45 倍。考虑到公司互联网教育平台布局独特性以及后期的业务期望的推进情况,我们维持公司“增持”评级。