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全通教育(300359)机构评级研报股票分析报告

 
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全通教育(300359)季报点评:聚焦“全课云+和教育”双平台 前三季度收入亮眼 第四季度业绩有望释放

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2016-10-27  查股网机构评级研报

  聚焦“全课云+和教育”双平台,三季度内生增速亮眼。2016 年前三季度,公司实现营业收入6.29 亿元,同比大增189.61%;实现净利润 0.62 亿元,同比增长67.53%,归属于上市公司股东的净利润0.42 亿元,同比增长27.79%。报告期内:1)EdSaaS 业务实现营收2.33 亿元,同比增长 231.06%,主要由于自2016年公司 EdSaaS 业务由战略布局进入规模推广期,市场覆盖和用户群体的快速扩张;2)家校互动升级业务实现营收1.96 亿元,同比增长43.44%,主要得益于产品叠加及自营渠道和投后渠道的协同;3)继续教育业务实现营收1.64 亿元,保持稳步增长态势。总体考虑到EdSaas 业务与继续教育业务具有一定季节性,我们预计,公司第四季度利润增幅将较大,值得期待。

       积极布局教育信息化2.0,有望实现业务快速增长。近年来国家关于推进教育信息化的政策频频出台,教育信息化的投入日益增长。2015 年,公司积极布局教育信息化业务板块,自 2015 年 8 月发布全课云 1.0 以来,持续进行开发、迭代,全课云产品全面打磨升级,并于 2016 年 8 月 28 日发布集校园沟通、智慧教务、智慧教学、资源中心、校园办公、校园支付、智慧校园等七大标准化产品模块的全课云 2.0,进一步推进产品优化升级与运营覆盖。我们认为,公司积极推进全课云的产品提升、运营体系的打造和推广的落地,有望实现业务的快速增长,持续投入的研发成本和管理成本,为未来赢得核心流量打下了基础。

       投资建议及业绩预测:基于(1)公司是国内K12 在线教育龙头,服务学校教师学生数全国领先;(2)2016 年聚焦Edsaas 业务,进入规模推广期,继续教育业务实现并表,增长进入快车道;(3)公司积极探索外延布局机会,不断整合优质标的发挥协同效应强化入口优势,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.37元、0.63 元和0.75 元。参考同行业PE 水平,考虑到公司行业领先优势及高成长性,我们给予公司2016 年100 倍估值,对应目标价37.00 元,维持买入评级。

       风险提示:转型不及预期风险;盈利能力下降风险;经济下行风险。

   

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