事件：公司公布2016 年度业绩预告，预计2016 年度公司合并营业收入为92,193.89 万元 - 105,364.44 万元，比上年同期增长110%-140%，营业收入持续快速增长；归属于上市公司股东净利润预计为9,359.56 万元 - 12,167.43 万元，比上年同期增长0%-30%。本报告期公司在品牌影响力提升、人力资源建设、市场拓展和研发等方面持续加大投入，市场费用、人事费用等较上年同期明显增加。

    　　战略布局扎实推进各项业务协同发展，全通品牌影响力持续提高。紧握市场，高速成长期费用高比例投入，业绩释放尚需等待。报告期公司营业收入较上年同期预计增长110%-140%，利润增长预计为0%-30%，教育信息化、在线教育正处于高速发展期，教育经费保持高比投入，“三通两平台”建设正处于最后攻坚阶段，对智慧校园、教育信息化平台、现代化电教设备需求显著提升。公司把握原有运营优势，积极在品牌影响力提升、人力资源建设、市场拓展和研发等方面持续加大投入，市场费用、人事费用等较上年同期增加明显，有利于公司尽可能快的获得市场占有率、品牌影响力。一方面公司收入增长显著，一方面费用率有所增长，业绩增速相对较缓。

    　　全课云2.0 发布，EdSaaS 业务成为公司内生增长发动机。公司于2015 年8 月首次推出To B 端EdSaaS 业务， 2016 年，业务由战略布局进入规模推广期，截至3 季报，业务已经覆盖重庆、天津2 个直辖市，11 个省35 个地级市；移动校园门户合计注册学校数超过1.2 万所，月活近200 万人，日均页面浏览量超100万次，月活跃率稳定在90% 以上，周活跃率稳定在70%。2016 年前三季度营业收入为2.34 亿元，比上年同期增长231.06%， EdSaaS 业务呈现快速增长。

    　　投资建议及业绩预测： 公司是国内 K12 线上教育服务龙头，业务聚焦“全课云+和教育”双平台战略，ToB 及ToC 端都具有领先优势。2016 年，公司战略发展EdSaaS 业务，快速做大做强。家校互动升级业务和继续教育业务等稳步增长，公司收入规模、市场占有率、品牌影响力高速增长，协同效应初现。我们预计，通过进一步加深业务覆盖深度广度，结合内生外延，新一年公司将增速不减，营利能力大幅提高。我们预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.15 元、0.37 元和 0.65 元。基于公司现有业务高成长性、行业领先优势和业务板块间协同性，我们给予公司2017 年65 倍估值，对应目标价24.05 元/股，维持买入评级风险提示：转型不及预期风险；盈利能力下降风险；经济下行风险。