投资要点:

    立足于消化类和抗肿瘤药 全国最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂龙头企业,也是全国抗肿瘤药品种最多的公司之一。化学药物注射剂产品储备丰富,已经形成了完善的PPI注射剂和抗肿瘤产品组群。现拥有33 个冻干粉针剂品种和 4个小容量注射剂品种。目前国内已上市的PPI注射剂共有 4个,公司拥有市场份额最高的前3个品种。

    主营业务良好的成长性 营业收入从2009年的5.9亿元到2012年增长达到20.4亿元 ,营业收入复合增长率为50.83%,公司营业利润年复合增长率为57.34%,市场占有率领先。公司入选2010-2013年“全国医药工业百强企业”。

    消化道治疗领域的优势地位 注射用奥美拉唑钠(奥西康)是公司业务收入和利润的主要来源,占公司营业收入和毛利的比例均超过45%,国内市场占有率稳居第一,超过原研药洛赛克。注射用兰索拉唑近3年快速增长,CAGR为180.86%。 PPI注射剂后续品种埃索美拉唑和雷贝拉唑预计2014年底获得批文,从而实现PPI注射剂重点品种全覆盖。

    抗肿瘤类产品的研发、生产和销售蓄势待发 主要为铂类等抗肿瘤类注射用药,包括奈达铂(奥先达)、奥沙利铂(奥正南)抗肿瘤辅助用药;公司还拥有多西他赛、紫杉醇等所在市场容量较大的抗肿瘤类用药。奥先达,2011年以来市场占有率为43.78%,排名第一。奥诺先独家上市抗肿瘤辅助用药市场前景看好。

    强大的专业营销渠道 拥有一支消化类和抗肿瘤药物专业学术推广,实力强大的营销队伍。在全国拥有800多家经销商,产品覆盖全国约4,000家县级以上医院,实现了药物研发、临床和诊断的多层面合作。

    较强的自主研发能力 自主研发的在研品种有 25 个,其中18个已经申报至国家药监局,正在评审过程中。其中拥有自主知识产权的抗肿瘤靶向给药奥沙利铂脂质体注射液,目前已经申请进行新药临床试验。

    盈利预测与估值:预计2013年收入为27.43亿,2014年为34.23亿,2013年净利润为3.32亿,2014年为4.51亿,给予公司2014年估值25-30倍。

    风险提示 降价风险:国家对《医保目录》中包括消化类、抗肿瘤类等药品进一步下调最高零售价格的风险;公司产品在医院招投标价格也存在下滑的风险。