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    公司发布2021 年一季度业绩预告

    公司预计2021Q1 营业收入区间为5.16 亿元-5.55 亿元，同比增长32%-42%；归母净利润为7950 万元-8910 万元，同比增长65%-85%；扣非归母净利润为6285 万元-7250 万元，同比增长30%-50%，其中非经常性损益约1660 万元。公司业绩持续高增长，符合市场预期。

    简评

    产能利用率提高+新产能建设，收入有望持续增长2020 年，公司获得新询盘732 个，公司活跃项目总数506 个，其中创新药活跃项目数456 个，在手订单充足，收入增长确定性高。从现有产能来看，产能利用率有望进一步提高，公司产能利用率持续提高，2020 年上半年达到64%，2020 年全年约70%，预计2021 年一季度产能利用率超过70%，全年将突破80%。同时，公司也在积极建设新产能，今年二季度109 车间将落地，新增162 立方米的中小商业化项目产能。江西东邦二期建设、301车间改造也在稳步推进，为后续收入增长提供支撑。

    新业务仍处于培育期，逐步贡献收入

    公司基因细胞治疗CDMO 业务和制剂CDMO 业务等新业务板块目前仍处于“建能力、树口碑”的业务培育期，2020 年新业务合计减少公司净利润约4247 万元，2021Q1 仍有一定影响。通过前两年的能力培养，两大新业务板块均实现里程碑发展：2020年，生物CDMO 签订5 个客户订单，总金额约5600 万元，制剂CDMO 签订3 个客户订单，总金额约1900 万元，两大板块从2021 年开始逐步贡献收入。公司生物CDMO 全面聚焦于基因细胞治疗业务，已经建立了免疫细胞治疗的工艺平台和临床1 期GMP 生产平台，在质粒、慢病毒、细胞治疗三个领域的工艺技术都达到了领先水平。制剂CDMO 业务和公司现有的原料药CDMO 业务的客户需求和服务衔接属性较强，公司通过为客户提供一体化的服务，增强客户粘性。公司的生物CDMO 和制剂CDMO 业务均发展良好，有望成为公司长期发展的新动力。

    投资建议

    公司坚定打造卓越的端到端CDMO 服务平台，持续加大研发投入和技术平台拓展，预计通过提升运营效率，产能覆盖率将进一步提高，新建产能逐步落地，将推动公司业绩持续增长；生物CDMO 和制剂CDMO 能力建设稳步推进中，2021 年开始贡献收入，有望成为公司长期发展的新动力。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为27.79 亿元、36.33 亿元、47.23 亿元，分别同比增长34.1%、30.7%、30.0%，归母净利润分别为4.52 亿元、6.16 亿元、8.34 亿元，同比增长39.3%、36.3%、35.5%，EPS 分别为0.83 元、1.13 元、1.54 元，对应PE分别为54 倍、40 倍、29 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    创新药研发外包需求降低；公司新增产能建设进度不及预期；汇率波动对业绩影响；基因细胞治疗CDMO业务和制剂CDMO 业务等新业务存在一定不确定性。