博腾股份发布关于收购湖北宇阳药业有限公司70%股权的公告。为快速扩充产能匹配快速增长的业务发展需求，博腾股份拟以人民币17,150 万元的价格现金收购李翠林等21 名自然人所持有的湖北宇阳药业有限公司70%股权。交易完成后，公司将持有宇阳药业70%股权，宇阳药业将成为公司控股子公司，并纳入公司的合并报表范围。

    　　产能扩充为快速成长奠定扎实基础，未来三年有望提速。

    　　宇阳药业位于湖北省应城市的省级化工园区，距离武汉天河机场仅1 小时车程，已建生产基地占地面积约60 亩，拥有4 个车间，产能合计约580立方米。

    　　本次收购前，宇阳药业主要为国内外仿制药企业提供中间体产品及部分CMO 业务。收购后，博腾股份将随即启动并逐步实施对宇阳药业原有产能和体系的升级改造，使之匹配博腾后续业务需求。根据公司官网，公司之前供应瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、替米沙坦、缬沙坦、美罗培南、左乙拉西坦、普瑞巴林、托法替尼等医药中间体。

    　　宇阳药业财务指标：2020 年收入1.65 亿，净利润3119.72 万，2021 年上半年收入0.71 亿元，净利润420 万。

    　　收购后业绩考核：销售毛利（含税）2022 年度内累计不应低于人民币1,200万元，2023 年度内累计不应低于人民币1,320 万元，2024 年度内累计不应低于人民币1,452 万元。考核达成后给予现金奖励，现金奖励=（当年度实际实现的销售毛利—当年度的业绩考核目标金额）* 20%，上限200 万元。

    　　后续剩余股份安排：根据公告公司还将分三年逐步收购剩余股权，最终100%持股。

    　　本次收购意义：本次收购将帮助公司以最快速度补充小分子原料药CDMO产能，承接更多未被满足的业务机会。收购后，博腾将拥有3 个原料药CDMO生产基地，产能将进一步扩大至2000立方米（半年报为1400 立方）。根据宇阳药官网信息，宇阳药业坐落于湖北省应城市长江埠精细化工园，占地260亩，已建65 亩，因而我们预计除了现有占地面积之外，其余还有190 亩以上空地可扩充产能（我们预计建满反应釜体系可达1500 立方以上）。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.59 亿元、6.46 亿元、8.67 亿元，增长分别为41.6%、40.6%、34.2%。EPS 分别为0.84 元、1.19 元、1.59 元，对应PE 分别为102x，73X，54x。认为公司未来几年受益于产业趋势有望维持30-35%的收入高增长，基于经营效率的提升，利润增速有望快于收入。基于基因细胞治疗的前瞻性布局，可以给予估值溢价。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：商业化订单波动风险；大分子战略不及预期。