公司前三季度实现营业收入20.30亿（+36.41%），归母净利润3.61亿（+50.92%），扣非净利润3.53亿（+60.61%）。剔除制剂+CGT业务影响，归母净利润4.30亿元（+62%）。单三季度实现营收7.74亿（+37.52%），归母净利润1.46亿元（+35.23%），扣非净利润1.52亿元（+49.64%）。

    　　盈利能力稳步提升。公司前三季度毛利率43.71%，同比增加2.16pct；净利率17.03%，同比增长1.02pct。公司盈利能力的提升受益于产能利用率的提高，前三季度产能利用率75%，同比增长5pct，今年6月投产的长寿生产基地109车间产能利用率已达68%。

    　　加大中小客户开发力度，原料药CDMO业务贡献核心增量。前三季度原料药CRO实现收入6.15亿元（+37%），其中中国团队4.46亿元（+51%），J-STAR团队1.69亿元（+10%）；CMO业务实现收入13.98亿元（+40%）。

    　　公司持续推进产品升级，前三季度API业务实现收入2.14亿元（+135%），累计服务API产品数88个，比上年同期增加44个。公司持续加大CDMO业务中小客户开发力度，客户管线数由去年同期的200家增长至目前的245家，活跃项目数量达到了496个。

    　　制剂+CGT业务完善能力建设，新签订单快速增长。（1）制剂CDMO业务：新签订单金额约3216万元，服务客户数12家、项目数13个，团队规模143人。重庆研发大楼于8月正式落成启用，开启未来新起点；（2）基因细胞治疗CDMO业务：新签订单金额约10511万元，服务客户数11家、项目数16个，团队规模236人。苏州的PD/AD实验室预计11月启用。

    　　盈利预测与评级： 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.74/6.48/8.52亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：药企外包需求下滑，汇率大幅波动，大客户订单丢失。