公司收到跨国药企辉瑞旗下Pfizer Ireland

    Pharmaceuticals 的新一批《采购订单》，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。截止2022 年2 月11 日，公司新获得订单金额合计6.81 亿美元，目前订单已生效，且订单交付时间为2022 年。

    分析判断:

    新签订辉瑞6.81 亿美元大订单，将显著增厚2022年业绩

    公司在2021 年11 月30 日获得某跨国药企合计订单金额2.17亿美元的基础上，再次公告新签订辉瑞CDMO 订单6.81 亿元，一方面将能直接增厚2022 年的业绩，另一方面辉瑞大订单的签订，将进一步深化与辉瑞的战略合作以及再次验证在CDMO 大订单的交付能力。此次新签订的辉瑞大订单直接合作客户为辉瑞在全球最大的爱尔兰生产基地，且考虑到辉瑞在2021 年11 月初公开表示爱尔兰工厂将作为新冠药Paxlovid 的核心生产基地，我们整体判断此次合作将实现博腾股份与辉瑞爱尔兰工厂的深度绑定，对未来再进一步增量订单和其他订单的合作增添确定性。展望2022 年，公司小分子业务在常规订单延续增长、新增产能持续投入（湖北宇阳等）、以及相关大订单的增厚基础上将持续实现超高业绩增长。

    经营拐点进一步确立，核心竞争力持续提升

    CDMO 行业作为科技属性（工程师集群和低成本优势）+重资产属性并重的高景气度赛道，公司作为小分子CDMO 行业的核心参与者，经过2017 年和2018 年连续两年战略调整与转型，公司从2019 年开始已经迎来经营拐点，2019 年至2021 年连续3 年经营业绩的亮眼表现，均进一步印证了公司基本面的变化。

    公司自2017 年战略转型以来，研发投入力度空前加大，搭建了结晶技术、活性酶等各项核心技术平台，BD 数量也持续增加，基本面及业务能力快速提升和夯实，CRO 业务保持持续高速增长，业务结构更加优化和均衡。未来，随着公司产能利用率提升、CRO 人员项目管理能力提升，公司毛利率和净利率都将持续提升，利润端增速有望持续超出收入端增速。长期看，公司布局的生物药CMO 和制剂CMO 将为公司打开更广阔的空间，现 化学药CDMO 业务赛道好、成长速度快，有望推动公司未来几年持续保持30-35%复合增速。

    投资建议

    考虑到此次大订单的签订，上调22-23 年业绩预期，即21-23年营收从30.96/46.90/59.54 亿元调整为30.96/68.78/77.06亿元， EPS 从 0.96/1.54/2.00 元调整为0.96/2.24/2.56 元，对应2022 年02 月11 日61.32 元/股收盘价，PE 分别为64.11/27.32/23.95 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    订单和收入增长低于预期；毛利率和净利润率不能持续提升。