事项：

    公司公告与辉瑞达成新一批采购订单，规模达6.81 亿美元。

    平安观点：

    订单规模超预期，多方式并行力保交付

    从合同信息及行业近况判断，估计订单为新冠口服小分子药物Paxlovid的中间体生产外包订单，直供辉瑞旗下工厂。新签订单规模高达6.81 亿美元，显著超出公司上一个大订单的2.17 亿美元。我们判断本次续签意味着Paxlovid 全球供应格局基本定型，博腾股份顺利成为供应商之一。这与过去数年博腾持续深耕客户，与包括辉瑞在内众多客户形成良好互信关系是密不可分的。相信随着双方合作顺利推进，博腾能够取得辉瑞更多产品订单。

    新签订单规模巨大，且主要在2022 年内交付，对公司产能利用效率带来挑战。公司将尽快启用宇阳新改建车间，进一步提高东邦、长寿现有车间的运转效率，同时不排除通过增加外协、收购产能等方式多管齐下保障订单交付。

    行业高景气延续，中长期增长可期

    我们长期跟踪行业变化，现有信息表明CXO 行业，尤其是后端的CDMO产业仍将处于高景气状态。不管是全球医药外包向中国集聚还是更多国内创新产品进入研发后期，都支撑着行业持续向好。

    国内排名靠前的龙头CDMO 公司均在进一步加大CAPEX，为2023 年及后续业务扩张做准备。博腾正是其中一例，东邦2 期、长寿301 车间、宇阳改造工程、J-STAR 扩建、上海研发中心以及制剂工厂都将在未来2 年中落地，实现技术能力与生产能力的双重提升。

    同时，博腾生物积极布局新兴的CGT 领域，初步取得领先优势。预期2023年后博腾生物将逐步走出投入期，订单数量与规模的提升使之成为博腾重要的中长期增长点。

    维持“推荐”评级。近期因多种因素综合作用，CXO 板块下跌较多，恐慌情绪得到释放。我们对CXO 赛道充满信心，认为国际关系的变化及国内短期融资数据的波动并不能撼动行业发展的大潮流。随股价调整，相关公司的性价比已凸显。根据业绩预告及新签订单，调整公司2021-2023 年EPS 预测为0.95、2.24、2.58 元（原0.91、1.58、1.88 元），维持“推荐”评级。

    风险提示：1）若全球创新药物的投入和外包比例不及预期，会影响CMO 行业的发展；2）药品研发失败项目提前终止，或药品上市后销售不及预期，可能导致对应订单无法实现放量；3）生产事故、监管机构警告信等情况，可能会导致订单乃至客户的丢失；4）汇率波动可能造成汇兑损失