本报告导读：

    公司2021年全年收入同比增长49.87%，归母净利润同比增长61.49%，业绩维持高增长。订单产能共振， 新业务加速布局， 未来业绩高增长有望延续，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。2021 年营收31.05 亿元，同比增长49.87%；归母净利润5.24 亿元，同比增长61.49%；扣非净利润5.03 亿元，同比增长74.42%。Q4 单季度归母净利润1.63 亿元，同比增长91.76%。剔除制剂及基因细胞治疗CDMO 两大新业务亏损（减少归母净利润约1.06 亿元）以及战略布局参股公司亏损（减少合并报表净利润约0.31亿元），全年归母净利润同比增长约80%，业绩高增长延续。考虑大订单持续催化，经营效率提升，上调公司2022-2023 年EPS 至2.31/2.76 元（原为1.66/2.00 元），预测2024 年EPS 为3.36 元。上调目标价至115.5 元，对应2022 年PE50X，维持增持评级。

    订单产能共振，推动业绩高增长。2021 年CMO 业务营收20.39 亿元，同比增长40.69%，CRO 业务营收9.73 亿元，同比增长72.35%。公司先后承接合计8.98 亿美金海外大客户订单，彰显强大客户粘性及业务领先优势。产能方面，叠加2021 年6 月新增109 多功能车间170m3及8 月收购湖北宇阳药业584m3 产能，现有产能合计近2019m3。

    新业务快速发展，打开业绩新增量空间。制剂CDMO 业务营收2016万亿，实现从“0 到1”突破，新签订单7113 万元，新增客户23 家。基因细胞治疗CDMO 业务营收1387 万元，同比增长897%，新签订单约1.3 亿元，新增客户15 家。新业务加速发展打开公司远期成长空间。

    催化剂：订单增长超预期，新业务终端需求超预期。

    风险提示：业绩波动风险；汇率波动风险；环保安全风险。