事件：2022 年4 月28 日公司发布2022 年一季度报告，2022Q1 公司实现营收14.43 亿元，同比增长165.77%；实现归母净利润3.82 亿元，同比增长333.53%，业绩增长超预期。

    　　重大订单快速交付，2022Q1 业绩增长超预期：

    　　收入端，2022Q1 公司实现营收14.43 亿元，同比增长165.77%。其中，原料药CDMO 业务、制剂CDMO 业务、基因细胞治疗CDMO 业务分别实现营收14.33 亿元（+173%）、157 万元（+969%）、785 万元（+953%）。

    　　利润端，2022Q1 公司实现归母净利润3.82 亿元，同比增长333.53%。

    　　得益于公司重大订单的快速交付，2022Q1 业绩增长超预期。

    　　产品管线漏斗效应明显且重大订单持续落地，推动22年业绩高成长：

    　　截止到2022Q1，公司实现销售产品数量达158 个，同比增长8%。其中，临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段产品数分别为98 个、18 个、42 个，产品管线漏斗效应明显。重大订单方面，2021年11 月和2022 年2 月公司分别落地2.17 亿美元和6.81 亿美元的重大订单，重大订单有望对2022 年业绩增长形成正面影响。

    　　公司产能持续释放，有效保证重大订单的按时交付：

    　　根据公司公告，2021 年公司新投产长寿生产基地109 车间和收购湖北宇阳药业，其原料药CDMO 产能扩大至2019 m3，产能增长65%。2022年湖北宇阳药业车间改造有望陆续完成。从先行指标跟踪，当期公司处于产能的快速释放期。从短期指标分析，2022Q1 公司员工数量达4158 人，同比增长46%，员工数量持续快速增长；从中长期指标分析，2022Q1 固定资产和在建工程分别为17.48 亿元和4.85 亿元，分别同比增长27.41%和116.06%。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润13.38 亿元、15.50 亿元、19.54 亿元，分别同比增长155.4%、15.8%、26.1%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期、原料药CDMO 产能投产不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO 进展不及预期等。