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    公司发布2022年一季报

    2022年第一季度，公司营业收入为14.43 亿元，同比增长166%;归母净利润3.82亿元，同比增长334%;实现归母扣非净利润3.81亿元，同比增长406%，利润增速超过业绩预告上限。简评传统业务与创新业务齐头并进，推动收入高速增长：核心板块原料药CDMO业务实现收入14.33亿元，同比增长173%，新业务板块的制剂 CDMO业务实现收入157万元，基因细胞治疗CDMO业务实现收入785万元，同比分别增长969%和953%。

    客户与项目管线持续拓展，增长动力充足：原料药 CDMO签订客户151家，去年同期为115家；J-STAR为59家，去年同期为50家；制剂CDMO、CGT CDMO分别签约客户22家、22家，去年同期仅为9家、7家。签约订单项目同样良好增长，原料药 CDMO、制剂CDMO、CGT CDMO新签项目分别为291个、30个、26个，为公司业绩持续增长提供动力。

    大订单持续释放+产能合理扩张,支撑业绩持续靓丽:公司先后公告两个大订单，订单金额合计超过50亿元，大订单推动公司2022年业绩加速增长。同时，公司也合理进行产能扩张,2021年，109车间正式投产，新增产能186.8立方米;收购宇阳药业70%股权，新增产能约580 m3，合计产能扩大至2000 m3。2022年，公司投资2.6亿元扩建长寿生产基地301车间，预计新增产能142.6 m3;投资4.3亿元扩建宜春基地，预计新增产能达300m3;以2.66亿元收购凯惠药业100%股权，预计新增 CDMO产能72 m3。公司通过自建和并购保持产能合理扩张，支持业绩持续高增长。

    毛利率大幅提升，盈利能力显著增强：2022Q1，公司毛利率达到48.9%，同比提升8.6 ppt;管理费用率和

    研发费用率均有摊薄，分别为6.69%、7.27%，同比分别降低3.30 ppt、4.89 ppt:公司加强BD推广，销售费用率略有提高，达到3.68%，提高1.04 ppt。

    投资建议

    公司坚定打造卓越的端到端CDMO服分T口排升公司业缭持续增长；细胞基因治疗CDMO能力持续提升，产能利用率将进一步提高，新建产能逐步落地，将推动公司业绩持续增长；细胞基因治疗CDMO能力持续提升，订单迅速拓展；制剂CDMO能力建设稳步推进，与原料药CDMO高度协同，新业务2021年开始贡献收入，有望成为公司长期发展的新动力。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为74.71亿元、78.09亿元、86.48亿元，分别同比增长140.6%、4.5%、10.7%，归母净利润分别为14.60亿元、15.91亿元、17.67亿元，同比增长178.6%、9.0%、11.3%，对应PE分别为27倍、24倍、22倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    创新药研发外包需求降低；公司新增产能建设进度不及预期；大订单持续性不及预期；汇率波动对业绩影响；基因细胞治疗CDMO业务和制剂CDMO业务等新业务存在一定不确定性。