近日，公司发布2022 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入14.43 亿元，同比增长165.77%；实现归母净利润3.82 亿元，同比增长333.53%；实现扣非净利润3.81 亿元，同比增长406.20%。

    事件评论

    原料药CDMO 高速增长，利润率创新高。2022 年一季度，公司原料药CDMO 实现收入14.33 亿元，同比增长173%，收入快速增长主要得益于公司前期收到的重大订单的逐步交付以及公司持续的管线拓展。在服务价值链上，2022 年第一季度，公司API 产品实现收入7,903 万元，同比下降11%，主要由于产品交付在季度上存在波动导致；服务API产品数56 个，同比增加40%。

    在大订单拉动下，公司毛利率和净利率水平均创新高。2022Q1 公司毛利率水平达48.94%，同比提升8.6pct，环比提升12.0pct。公司净利率水平达24.83%，同比提升8.7pct，环比提升12.7pct。

    原料药CDMO 的常规项目新增同样亮眼。2022 年一季度，原料药CDMO 已签单客户数达151 家，较2021Q1 增长31%，已签订单产品数达291 个，较2021Q1 增长14%。

    CGT CDMO 和制剂CDMO 实现爆发式增长。2022 年一季度：1）CGT CDMO 实现收入785 万元，同比增长953%，已签单客户数达22 家，较2021Q1 增长214%，已签订单产品数达26 个，较2021Q1 增长189%。2）制剂CDMO 实现收入157 万元，同比增长969%，已签单客户数达22 家，较2021Q1 增长144%，已签订单产品数达30 个，较2021Q1 增长200%。

    激励计划锁定高增长预期。公司近期发布第四期股权激励计划，拟向212 名中高层及核心骨干授予限制性股票。考核目标为以2020 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率不低于190%、220%、260%。

    看好公司长期发展，预计2022-2024 年，公司实现归母净利润13.25、16.41、19.19 亿元，分别同比增长153%、24%、17%，当前股价对应PE 分别为30、24、21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、公司研发进度不及预期；

    2、公司产能建设情况不及预期。