事件：2022 年7 月13 日公司发布2022 年半年度业绩预告，2022H1预计公司实现营收38.30 亿元-39.56 亿元，同比增长205%-215%；预计实现归母净利润11.91 亿元-12.12 亿元，同比增长455%-465%，公司业绩持续高增长。

    　　重大订单快速交付且盈利能力持续提升，2022H1 业绩实现高增长：

    　　2022H1 预计公司实现营收38.30 亿元-39.56 亿元， 同比增长205%-215%；预计实现归母净利润11.91 亿元-12.12 亿元，同比增长455%-465%。得益于重大订单持续快速交付且盈利能力持续提升，公司的业绩持续高增长。其中，重大订单方面，2021 年11 月和2022 年2 月公司分别落地2.17 亿美元和6.81 亿美元的重大订单，重大订单目前正持续快速交付；盈利能力方面，随着公司产能利用率和运营效率的提升以及产品结构的优化，按照业绩预告数据测算，预计2022H1公司净利率约为30.64%-31.10%，净利率相较于2022Q1 进一步提升。

    　　项目储备充足且产能持续释放，为中短期业绩高增长奠定坚实基础：

    　　项目管线方面，截止到2022Q1，公司实现销售产品数量达158 个，同比增长8%。其中，临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段产品数分别为98 个、18 个、42 个，产品管线漏斗效应明显。产能建设方面，根据公司公告，2021 年公司新投产长寿生产基地109 车间和收购湖北宇阳药业，其原料药CDMO 产能扩大至2019 m3，产能增长65%。2022 年湖北宇阳药业车间改造有望陆续完成。

    　　积极布局CGT 和制剂CDMO，为公司中长期发展充分蓄力：

    　　基因细胞治疗CDMO 业务方面，公司搭建了质粒、细胞治疗、基因治疗、溶瘤病毒、核酸治疗及活菌疗法等CDMO 平台，该业务目前持续快速发展。截止到2022Q1，基因细胞治疗CDMO 订单产品数达26 个，该业务员工数量达324 人，员工数量较2021 年底增长10%。

    　　制剂CDMO 业务方面，公司正逐步搭建包括喷雾干燥、热熔挤出、乳化增溶、纳米研磨、反向工程等赋能技术，同时覆盖口服固体、注射剂、冻干粉针、口溶膜、冻干口崩片、滴眼剂等技术平台。截止到2022Q1，制剂CDMO 订单产品数达30 个，该业务员工数量达178 人，员工数量较2021 年底增长14%。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润15.97 亿元、17.77 亿元、22.49 亿元，分别同比增长204.7%、11.3%、26.6%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期、原料药CDMO 产能投产不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO 进展不及预期等。